钢铁行业继2008年金融危机后，再次面临严峻的国内外经济形势，钢厂再次出现行业普遍亏损等现状。第一创业证券分析师张文丰将当前钢市与2008年金融危机时的各项表观因素一一进行对比分析，发现尽管本轮钢市调整波动程度不如2008年金融危机时那般剧烈，但也正因为这种“温水煮青蛙”式的调整，使得企业备受煎熬。分析师预计，本轮钢市景气度下滑尚未到达底部，调整依然可能持续，对钢铁行业基本面维持悲观预期。
1.钢价：螺纹价格尚未跌至最低点
在2008年的金融危机期间，钢价在短短5个月里急跌了41.26%，到2008年10月，螺纹钢价格已经跌至3160元/吨的水平。而目前的这一轮钢市回调，10个月也只是下跌了20%，螺纹钢价格比2008年危机时的低点还高出了20%。
受2008年年底4万亿元投资计划出炉刺激，钢价触底后迅速回升，2011年2月，螺纹钢价格最高攀升至5000元/吨，最高点涨幅为58.2%。
不过，2011年下半年，宏观经济弱势运行，大宗商品价格均大幅度下跌，钢价也自2011年8月份近5000元/吨的高点跌至目前4020元/吨，下跌幅度近20%。不过，目前螺纹钢价格与危机时最低3160元/吨的价格相比，还有近20%的距离。
2.矿价：离最低点还有40%距离
2008年金融危机使铁矿石价格在4个月里跌幅超过50%。
铁矿石价格在危机前，多年持续上涨，以迁安铁精粉（66%干基含税）（以下简称铁精矿）为例，2004年2月，价格曾到达阶段性高点1050元/吨，后于2006年5月，曾创下最低600元/吨的水平。危机前的一波涨幅也自此开始，连续上行至2008年6月最高点1610元/吨，涨幅达168.3%。
金融危机暴发后，铁矿石价格跟随钢价急剧下跌，至2008年10月，跌至最低点755元/吨，跌幅为53.1%。
此后，虽受刺激政策出台影响，于2009年初反弹至900元的水平，但此后又连续下跌至2009年4月的最低点655元/吨，3个月大幅下跌27.2%。
而目前，虽然铁矿石10个月跌幅近30%，但离金融危机期间的最低点，仍有40%的距离。
受4万亿元刺激政策的驱动，铁矿石价格自2009年4月走出了一波大幅上涨的行情后，到2011年9月近2年半的时间，达到最高点1535元/吨，离危机前的最高点不到5%。
此后，铁矿石价格经历了去年一波急跌行情，短短1个半月，下跌幅度超过25%，此后弱势震荡，目前铁矿石价格为1085元/吨，离本轮调整最高点下跌30%，但离前一轮最低点还有近40%的距离。
3.产能：钢厂停减产力度小于2008年
从钢企产能利用率来看，尽管今年1~2月份，钢企出现了行业的普遍性亏损，但自3月份开始，钢企赢利能力有所增强，这也使得钢企产能利用率在经历去年下半年的下降后又不断攀升。其中，4月份日均粗钢产量已经超过200万吨，充分表明钢企尚未有明显的减产意向。
对比2008年金融危机时期，虽然当年7~8月份，钢厂处于近乎满产状态，但此后因赢利恶化，出现了较大幅度的停减产情况，产能利用率急剧下降至68.35%。因此，钢厂目前的产能利用状况尚未达到2008年最低水平，依然没有明显减产意向，这也是阻碍钢价企稳回升的关键因素。
4.赢利：亏损幅度远低于2008年
对比目前与2008年金融危机时钢企的赢利水平情况，均出现行业性亏损的状况。
2008年10月，70多家大中型钢企亏损额达到58.35亿元，此后亏损幅度加大，到2008年12月，亏损额为291.22亿元，行业亏损的局面一直维持至2009年4月，连续7个月亏损，自2009年5月份才开始赢利，此后，利润额才逐步恢复正常水平。
本轮钢市调整，钢企利润大幅下降始于去年11月份，大中型钢企利润总额从78.99亿元显著下滑至13.75亿元，幅度达到82.6%。并且，今年1、2月份，再次出现了行业性亏损局面，利润额分别为-23.21亿元和-5.48亿元，3、4月份则赢利有明显增长。
从以上分析可知，目前钢企赢利微弱，但依然未到达2008年危机时连续大幅亏损局面，这可能也是钢企未选择停、减产的主要原因。但是，若非出现强政策拉动，随着下游需求继续疲弱，不排除再出现亏损扩大的可能性。
5.需求：房地产调整仍不充分
从2008年危机时可看出，其城镇固定资产投资增速也未出现明显下滑，但本轮调整周期却显得更为持续和剧烈。
今年前5个月，城镇固定资产投资增速为20.13%，这一水平仅在21世纪初期曾经连续出现过，充分显示出我国投资这驾马车效益减弱，对投资拉动的钢材市场影响尤为明显。房地产投资下滑幅度也远不及2008年危机时期。尽管当前房地产市场受调控影响较大，但从投资增速看，与2008年的下滑幅度相比还有距离。
2008年6月，房地产投资累计增速尚维持33.5%的水平，但危机使得投资增速明显放缓，2009年2月已经下降至1%，基本无增长。
本轮周期自2011年8月开始，其房地产累计投资增速从33.2%的水平连续下滑至当前18.5%的水平，显得平缓许多。
不过，这可能同样意味着房地产调整依然不够充分，在经历上一波调控以来，房价的调整也远未及2008年金融危机期间的幅度大。
6.流动性：银行加大对钢贸的防范力度
截至2012年6月15日，沪大额银行承兑汇票贴现率为月度3.92‰，比2011年9月份最高点的11.31低出许多，这也意味着贸易商的资金成本从月度50元/吨下降至15元/吨，幅度非常明显。
回顾2008年金融危机时期，沪大额银行承兑汇票贴现率自2008年初最高月度8.38‰，下降至2009年5月的最低1.38‰。
此外，还可以从国家基准利率可看出，以6月贷款利率为例，2008年金融危机后我国进入了降息通道，2008年9月下调了36个基点，此后又连续四次下调至最低4.86%。
对比当前，就在2012年6月8日，我国两年来首次下调利率25个基点（自6.1%下降到5.85%），这可能意味着我国又进入了如2008年金融危机后的降息周期。
可见，在这两轮下跌周期里，市场均经历了资金利率和融资成本不断下降的过程。
然而，尽管目前资金面比较宽松，但贸易商仍出于对钢价的谨慎判断，不敢轻易建仓。
同时，银行也加大了对钢材贸易融资的防范力度，这都对贸易商这一“蓄水池”的钢材吸纳能力有所弱化，钢价上涨动力不足，这一点与2008年有很大不同。
7.政策：4万亿元不会重来
2008年金融危机逼出了4万亿元投资计划。
2008年政府工作报告中提出了“GDP增长8%左右，CPI控制在4.8%左右”的目标，并且明确提出要“实行稳健的财政政策和从紧的货币政策”。
不过，受金融危机影响，2008年11月10日，国务院常务会议将政策转向为“实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并提出扩大内需，促进增长的十项措施（计划到2010年底总投资4万亿元），即著名的“4万亿投资计划”。
而当前政策重心已转向稳增长，但政策将更为柔性。
2012年，政府提出“GDP增长7.5%，CPI涨幅控制在4%左右”的目标，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，根据形势变化适时适度预调微调。
同样，面临经济下滑趋势，市场又对新的刺激政策产生了较大预期，政府也在前一阶段密集审批了许多项目。
而温家宝总理在湖北调研时也提出“把稳增长放在更重要的位置”，这表明政府阶段性重心也将从“控物价”转变为“稳增长”。
因此，笔者认为，出于经济结构转型及稳物价需要，政府高调推出“4万亿刺激政策2.0版”的可能性不大。
但是，通过其他更加柔性和权衡的方式，出台促进各方面经济稳定发展的措施的可能性比较大，比如积极解决前期审批项目的资金缺口以加大项目建设，重点推动新兴产业发展，以及推动区域经济发展等各种措施。
8.出口：本轮危机受外需影响小
从出口数据来看，2008年8月份，我国出口钢材768万吨，达到历史高峰。
后来，受金融危机影响，钢材出口量逐月下滑。2009年5月份，我国钢材出口量仅为135万吨，下降幅度达82.4%。
再看本轮调整情况，在2011年3月份，钢材出口量达到阶段性高点491万吨，此后连续下滑至2012年2月的339万吨，下降幅度约31%，比2008年金融危机时平缓了许多。
而且，今年1~5月份，我国累计出口钢材2204万吨，同比增长10.1%。特别是5月，出口钢材达到523万吨，环比增加56万吨，这充分表明本轮钢市调整受到国外环境影响偏小，行业危机主要是来自内需的疲弱。