一、需求面： 经济数据疲弱 订单数量巨减
进入2009年，宏观经济仍未能摆脱疲弱的状况，国内外经济数据的糟糕表现，宣誓了金融风暴对实体经济的影响依然强烈。
国际方面，据最新的数据显示，美国2008年第四季度GDP环比年率初值为下降3.8%,相当于1982年水平。1月失业率为远高于预期的7.6%，期间美铝和微软等公司的大幅裁员加重了市场对需求状况的忧虑。与此同时，体现经济活动程度的采购经理人指数(PMI) 跌至33.3，低于1982年同期水平。12月房屋开工率和建筑许可双双创下新低，而汽车业虽然得到政府纾困资金，但命运仍然悬而未决。欧元区1月份制造业下滑放缓，1月份采购经理人(PMI)为由12月的33.9升至34.4。
需求疲弱令北美地区订单巨减，并预期需求仍将大幅滑坡。美国铝业协会最新数据显示铝轧制成品的下游产品需求还在持续下降。12月订单年比下降了16.5%，去除合金罐料部分后年比下降23.8%。
国内方面，国内第四季度GDP回落至6.8%，经济回落至2002年以来最低水平，其中第四季度国内工业生产大幅下降至6.4%。但随着国内经济刺激方案的出台和实施，最新的数据显示国内经济有领先出现回暖迹象，1月中国制造业采购经理人指数PMI为45.3%,比上月上升4.1个百分点。
据调查，国内下游铝型材厂订单较去年同期大幅下降，特别是长期订单，广东地区一些中小型铝型材厂由于缺乏订单，大多采用延迟交货的方式维持生产。因缺乏订单支持，春节前备货情况较往年减少甚多。12月份国内铝材产量121万吨，同比下降4.6%，为缓解压力，国家自2月1日起恢复精炼铜、未锻造镍合金、非合金制铝条、杆等商品的出口退税政策，逆转两年来出口征税的规定。
二、供给面：减产和收储VS隐性库存
1月以来，需求面的疲弱以及库存的持续暴增，迫使前期减产不利的欧美主要铝厂家纷纷宣布减产，其中美铝减产75万吨（约占产能18%）和力拓加铝进一步减产23万吨（约占产能6%）；国内，关铝减产4万吨。美铝预测会有约500万吨年产能的缩减，其中300万吨来自中国的贡献。国际铝业协会（IAI）临时数据显示，12月原铝日均产量降低到6.87万吨，11月为6.94万吨，2007年12月为6.99万吨（路透社），全球日产率（除中国外）连续第二个月下降，年比也下降了2%,反映出全球范围内的减产效果。
国内1月收储铝29万吨，相当于减产后国内月度铝产量的1/3，一定程度上减少了铝供应过剩对市场的冲击，但收储的实施以及中铝氧化铝价格上调对铝价的支撑，使得1月份的铝价一直维持在12000元/吨，铝价的相对高位，特别是在传统消费淡季，令后续收储的增加了不确定性；另外，铝价徘徊在成本线附近或将会引致国内铝厂减产计划。
然而，在减产初见成效情况下，伦敦铝库存却在1月间持续暴增，目前以高达279万吨，较去年12月增加49万吨，凸显前期大量隐性库存在期间浮出水面。据统计，1月底国内上海、广东、无锡和杭州等四地库存约40万吨，粗略估算，国内至少约100万的库存。
此外，1月以来，受国家加工贸易政策影响，沪伦比值持续高走，进口铝锭已有利可图，国内原铝进口的传闻不断增加，如果进口数量较大将对国内铝厂减产带来实质冲击，另外，低价进口铝流入国内将对国内库存消耗产生不利影响，并引发市场对下步政策调整的预期。
三、年初指数基金调整权重催生市场短期买盘
每年年初，主要的商品指数将重新权重分配，能够引起不同商品的买入和抛出。从工业金属当前价位和实际供需对比上看，铜、锌相对铝的更受追捧，指数调整期间较08年最后一个交易日涨幅中，伦铜最高涨幅16.7%，伦锌为14.7%，而伦铝只有7.4%；国内金属承接外围走势，沪铜3月最高涨幅18%，沪锌3月为8%，而沪铝3月为4.4%，可见指数基金确实在年初催生短期，但铝价较其他金属表现明显偏弱。
四、现货市场
1月份，现货市场主要受节前备货和后续收储预期支撑，价格一直维持在12000附近波动，但由于来年订单情况普遍不佳，大多下游厂家提前停工，因此无论是备货氛围还是备货量上较往年同期疲弱。图4显示了1月份沪粤两地铝价及升贴水状况，1月上旬备货情况较好，而且在国内铝价在承接尾盘走高的情况下，现货价格依然能维持升水状况；中旬随着下游停工增多，市场成交状况明显减弱，现货铝价平稳，广东本地铝价已改为贴水；1月下旬，市场基本处于有价无市状态，铝价承压下行，现货基本维持平水。
五、综述
本月经济疲软，需求低迷的现状仍未有所改观；减产和收储减缓了国内供给的压力，而同时国内外隐形库存持续浮出水面，供给压力反而加重，同时沪伦比值持续走高，进口铝的流入将进一步削弱减产和收储的实质效果。沪铝承接外围指数基金调整权重影响走高，并配合国内节前备货行为，现货铝价在1月上旬短线走高，但受订单因素制约注定不可持续。随着系列经济刺激政策的出台和实施，中国经济逐步呈现出回暖的迹象，但仍然需要更多的信号予以确认，目前库存压力依然沉重，市场关注节后实际消费能力恢复情况以及后续收储和减产事宜，不确定性令铝市处于多空交织中，预期节后铝价或将步入震荡行情。