1、沪伦比值一度收窄，进口铝继续增加
4月和5月国内有色金属进口量大幅飙升，贸易数据显示，4月未锻轧铝及铝材进口量高达36.2万吨，5月份国内进口量为33.1万吨，虽较上月有所减少，但总量仍然维持高位。5月进口铝主要为4月中下旬点价，5月中下旬至6月初到港，与4月进口情况不同，本月进口铝主要集中在大贸易商手中，而大多小的商家进口量锐减，同时，随着下游消费对进口铝的认可度的提高，进口铝的品牌和结构上也发生了变化，5月份进口品牌多以前期市场认可度较高的巴林、迪拜、俄罗斯和澳洲铝锭为主，进口大锭和小锭的比例搭配也比较合理。销售环节上，5月份，因进口商家较为集中，外盘套期保值效果较好，商家国内套现欲望并不强烈，加之，下游认可度较高，进口铝报价贴水较4月份明显减少，而市场对进口铝的消化速度也比较平稳，进口铝对现货市场的冲击不明显，本月沪粤两地现货升贴水表现的不温不火。
本月，国内外铝价走势分化，沪铝维持横盘走势，而伦铝持续下跌，月中沪伦比值一度收窄，但下旬开始又出现小幅回升，同时，注销仓单也呈现小幅回升的现象，内外盘的变化引发了国内市场对后续进口的忧虑。
图1：沪伦比值 图2：广东、上海、无锡三地铝库存
2、国内冶炼厂重启产能，产量低于预期
国际铝协（IAI）的最新数据显示4月全球原铝产量环比下降了1.8%，产量持续的下滑表明铝厂减产效应逐步得以体现。但中国方面铝产量持续两个月回升，4月铝产量为89.2万吨，环比仅增加2.92万吨，按年率估算重启产能约30万吨，远远低于市场预期，导致这一现象的原因：首先，连续两个月进口铝到货量激增，市场流通货源充足，国内外比值较高令市场普遍预期后期铝价将有回调，大量重启产能对铝价的打压将十分显著，铝厂重启产能的态度较为谨慎；其次，据了解，部分铝厂复产审批已经完成，但重启的产能也需要相当一段时间才能实现规模产出。因此，供给方面，国内铝厂两地发货量并未如预期大幅增加，进口铝虽然有增多，但消化速度较为平稳，抛售不明显，导致铝价在国内库存增加的情况下，仍然能够保持低位整理。
3、经济数据利好，但消费淡季抑制看涨动力
本月国内外经济数据大多利好，美国4月制造业指数为40.1，优于预期的38；消费者信心指数为65.1，小幅回升；芝加哥PMI指数升至40.1，高于预估；同时，民间就业人数减少速度降至2008年11月以来的最低,但房地产市场却呈现继续下滑，给近期不断回升的市场信心蒙上阴影。国内方面，4月份中国工业生产同比增长7.3%，零售业销售继续同比增长14.8%。而4月和5月汽车销售量同比增长37%和34%为金属市场带来更确切的利好因素。国内PMI已经连续三个月高于50以上，虽然5月份PMI指数略有回落，但经济复苏的迹象明显，从分项的新订单指数和生产指数看，回落是基于对传统消费淡季的反映，如图3所示：
图3：中国PMI及分项指数
据调查，4月传统消费旺季，广东、上海两地的铝型材厂订单良好，进入5新增订单数量下滑比较明显，大型型材厂家因加工贸易和出口退税政策订单数量变化不大，中小型厂家订单受到的影响较大，购货的积极性和数量较4月出现明显下滑，导致了市面看涨气氛的消退，在一定程度上抵消了经济利好对铝价的影响，成为导致铝价走势胶着的需求面因素。
但是，国内4月和5月CPI和PPI继续维持双负增长，工业增加值的增长与发电量用电量的下滑之间的矛盾，反映了国内经济持续回暖的动力不足；而货币供应量的持续扩张，流动性的增强无疑为金属市场提供了资金面的支撑，若信贷增速保持高速，无疑市场出现通胀的可能性较高。
4、有色金属振兴规划出台，政策作用深远
5月中旬，国务院公布了有色金属振兴规划细节，该细节规定在2010年底淘汰落后小预焙槽产能80万吨，并严格审批新建和扩建电解铝项目，推进直购电试点，提高行业集中度和国内的资源保障能力，完善国家收储制度，适度调整技术含量高和高附加值的出口退税等。政策的出台和实施具有深远的影响，淘汰产能和严格审批新建和扩建项目有利于缓解目前国内产能过剩的现状，对今年国内铝价形成有利的支撑，而提高行业集中度将有利于引导电解铝企业进入良性发展的轨道。
国家出台政策的同时，地方政府在保增长的压力下，也积极出台收储政策并鼓励铝厂重启产能。4月下旬，河南省政府选择了13家铝冶炼企业将在未来的6个月内收购了50万吨的铝，5月下旬，郑州市又出台相关政策支持率冶炼企业经营，政策规定今年年底前当企业实际销售价低于12800元/吨时，政府做出相应的差额补贴，而获得该政策必须开足企业产能的85%。
5、综述
本月铝价呈现胶着走势，进口铝继续大量流入，国内重启产能趋势明显，但总量上低于预期，市场上流通货源相对充足，但与4月行情不同，进口铝贴水相应减少，市场上供给压力并不明显；进入消费淡季，下游需求较上月显著减少，购货量趋于平缓，在一定程度上抵消了经济数据利好带来的影响。6月份，国内进口到货将得以延续，但总体数量上已经有所减少，市场将逐步消化进口库存，而国内外比值在短暂回落修复后，又出现反弹迹象，以及伦敦注销仓单的增加，反映了国内仍然有后续进口的动机。市场经历了5月份的低位盘整后，国内铝价选择性的突破或将上演，在一系列利好经济数据和美元走弱的支撑影响下，短期内突破上行可能性大增，但消费淡季以及库存巨大使得价格上涨将受到严重抑制，6月铝价或将冲高回落。