1月22日LME铝市微观特征图解:受库存下降刺激 现货升水坚挺

要点

LME铝市场微观结构特征

周五，LME市场基本金属整体上涨。根据LME的评论，铝市场受到一个大型部位的支撑，该部位持有90％的可得铝库存。铝现货升近期始终处于高位。而周五的铝库存并没有继续增加，没有库存的持续大量增加，铝市高升水难以回落。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铝现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

现货附近的隔月价差小幅缩小。2月附近隔月价差小幅上升。3隔月合约前的反向市场结构仍然明显

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

周四，4月其合约持仓大幅增加了近2万手，而总持仓减少了4千多手，似乎出现了较大规模的移仓，近月和约持仓减少不多，移仓主要来自远月合约。

现货附近隔日升水继续下降，目前，前三个月隔日升水较为平均。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

成交量维持在13万手附近波动，而持藏拿过数量较前几日有明显减少，不过，前三个月的持仓数量则较之前日大幅增加。

图4：持仓量、成交量与价格

库存小幅下降，库存大幅增加趋势暂停。

图5：库存

现货又在100元/吨之上，库存的下降似乎刺激了现货的走强。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化