前日金属市场再度大幅波动，锡和镍再创新高，昨日早盘金属市场进一步走强。铜的上涨趋势似乎在积聚动能，受到前几周中国买盘增强的支撑。消息称中国一些主要的铜生产商的库存水平非常低，面临短期供应限制，这与我们认为中国铜及铜制品的库存释放过程结束的观点相符。
中国的金属贸易数据显示12月中国的铜精矿进口达到36.7万吨——大大高于2006年的进口平均水平30.3万吨，而且在2006年10月大幅下降至17.8万吨（自2004年3月以来的最低位）之后连续第二个月增加。12月中国的阴极铜净进口剧增至9.2万吨——自2005年9月以来的最高位。中国的精铜进口不强劲是打压铜价以及市场人气的一个关键因素。不过我们表达这一观点已经有一段时间，那就是虽然2006年的大部分时间内中国的阴极铜进口疲软，但铜精矿和废料的进口保持强劲。中国的阴极铜进口反弹（自2006年8月以来持续增长）显示库存释放的过程结束。此外，中国国内的精铜产量减缓，产量趋势平稳，因此进一步增加了对进口铜的依赖。
中国的金属贸易数据显示12月中国的氧化铝进口54.46万吨——环比和同比双双下降。这是由于中国国内的氧化铝产量激增，在12月达到124.9万吨的记录高位，同比增长54.7％。国内氧化铝产量的强劲上升也支撑中国国内的原铝生产，12月达到88.6万吨——历史新高。同时中国的原铝贸易数据显示12月原铝净出口相当迟缓，为3.77万吨，而铝半成品的生产和出口继续走强。12月中国的铝半成品产量延续去年的上升趋势，达到100.79万吨——较2006年1月的产量增长107％。12月中国的铝半成品净出口也保持强劲，为7.83万吨，较1月大幅增长407％。整体而言，数据继续显示中国国内的铝产量强劲增长，毫无疑问这受到国内氧化铝产量大幅上升的支撑，同时与中国的关税调整相符，铝半成品的出口强劲增长，而不是原铝本身的出口。
2006年12月中国的铅精矿产量保持强劲，支撑精炼铅产量走高，达到26.3万吨——记录高位。铅的贸易数据方面，中国精炼铅的净出口接近历史高位。同时中国的锌贸易数据显示12月锌净出口维持在3.9万吨的高位（出口总量在8.1万吨），不过我们的观点是出口激增与12月中旬出口关税的调整有关，如此大量的出口不会持续到2007年。12月锌精矿的进口水平保持高位，国内锌精矿的产量水平也是如此。这导致中国国内精炼锌的产量强劲增长，达到30.2万吨，稍稍低于11月的30.5万吨——2004年12月以来的最高水平。
12月中国精炼镍的净进口维持高位，同时国内产量同比大幅增长88％。中国的镍精矿进口继续大幅上升，2006年全年达到377.78万吨，同比大幅增长681％。
宏观经济数据方面，1月德国IFO商业环境指数从12月的108.7回落至107.9，与我们的预期相符。这是由于流动资产指数从12月的115.3大幅下调至112.8（2006年12月以来的最低位）。同时期望指数再度攀升，从12月的102.5升至1月的103.2，达到2006年6月以来的最高位。我们认为这与欧元区工业生产非常强劲的增长6％相符。我们认为尽管流动资产指数和IFO指数下滑，但期望指数的强劲表明经济环境可能继续向好，因此欧洲央行在6月将利率进一步提高25个基点的可能性非常大，之前可能在3月8日加息，尤其是如果欧元维持稳定。
另外，2006年中国的GDP增长10.7％。GDP增长从第一季度的10.4％攀升至第二季度的11.5％，然后在第三季度放缓至10.6％，第四季度维持在10.4％。我们认为中国经济第四季度的强劲增长主要是受消费加速（12月零售指数增长14.6％）、贸易顺差扩大（第四季度达到680亿美元，同比增长116％）以及投资下降但仍然维持稳定（2006年固定资产投资同比增长24.5％，低于2005年的27.2％）的拉动。我们仍然认为2007年中国经济将维持更加均衡的增长，因此应该拥有一个强劲，但稍稍放缓的增长速度。国家统计局对2005年和2006年第一至第三季度的GDP增长作出技术性调整（全部上调0.2％，除了06年第一季度上调0.1％），据此我们将2007年GDP增长预期从9.6％上调至9.8％。