基本金属市场的价格走势继续震荡。尽管价格在前日早盘交易中大幅下跌之后企稳，但收盘市场涨跌互现。不过昨日早盘大部分基本金属价格反弹，镍创下46150美元的历史新高，铜在去年12月底以来的最高位6465美元附近交投，而铅和锡离今年前期触及的高点不远。中国国家统计局公布了2007 年2月中国的国内基本金属产量数据。数据显示中国大部分基本金属的产量下降。近期价差保持紧张反映出现货市场的紧张，并且最为严重的是铜。铜的现货/3个月升水较周一的6美元/吨翻了三倍还多，在周二达到20美元/吨，前日又翻了一倍达到50美元/吨，而昨日早盘达到75美元/吨。
LME 库存近期的下降趋势继续对价格形成支撑。铜库存继续下降，昨日减少1600吨（来自八个仓库），而镍库存减少222吨至3600吨。铝库存小幅增加75 吨，而锌库存连续第四天增加，昨日增加1100吨。虽然整个市场仍然容易受到宏观经济氛围以及股票市场的冲击，但我们认为基本金属市场的基本面仍然非常利好，因我们进入季节性强劲的第二季度。
2 月中国的国内铜精矿产量为4.93万吨——自2006年2月以来的最低位，而精铜的国内产量为22.15万吨——连续第三个月下降，并且是去年1月以来的最低产量水平。数据显示中国的精铜产量减缓，并反映产量的趋势走平，从而对进口精铜的依赖将进一步增加。中国的铜进口在强劲上升，1月的净进口达到 2005年5月以来的最高位。
对铝而言，中国的产量数据显示尽管2 月铝产量走低至89.31万吨，但仅次于1月的历史高点90.43万吨。中国国内铝产量的强劲是由于中国国内的氧化铝产量大幅增长，氧化铝产量在2月达到 133.3万吨的历史高点，同比增长51％。整体而言，氧化铝和铝产量的水平继续处在记录高位。消息方面，路透报道加纳年产20万吨的Valco铝冶炼厂可能从周五开始关闭，由于雨量缺乏影响了水力电力系统，从而导致电力短缺。路透援引Valco总裁的话称，“没有电力供应给冶炼厂。我们只有决定关闭该厂。”当问及要关闭多长时间时，他表示，“我们真的不知道。这是不确定的——可能持续今年剩余的时间。”目前该冶炼厂运营30％的产能，总裁表示在40年的历史中，Valco由于电力短缺已经数次中断生产。
2 月中国的铅精矿产量从1月的3.92万吨（这是2006年12月7.91万吨产量的一半）环比小幅增长至4.24万吨。同时中国的精炼铅产量为20.3万吨——自去年8月以来的最低位，而且与2006年12月26.3万吨的记录产量水平相差甚远。中国精炼铅产量的减少导致中国的铅出口大幅下降。在2006 年创下5.99万吨的历史高点之后，1月中国的铅净出口大幅走低至8700吨（同比下降80.4％，环比下降84％）。
打压锌市场人气的一个关键因素就是中国锌出口的高涨。2月中国国内锌精矿的产量维持在13.19万吨的高位，但大大低于2006年17.4万吨的平均水平。中国国内锌精矿的产量强劲导致国内精炼锌的产量增长。2月28.2万吨的精炼锌产量继续处在高位，但自去年11月30.5万吨的历史高点以来连续第三个月出现下降。
近期中国的宏观经济数据也为市场提供支撑。1- 2月中国的工业生产同比增长18.5％，大大高于我们及市场预期的15％，而且有春节的影响。虽然消费的强劲增长发挥了一定作用，但我们认为工业生产大幅增长背后的重要因素是出口增长的意外飙升。1-2月零售增长加速至14.7％，是过去九年来最强劲的增长。1-2月出口增长飙升至51％，而贸易顺差达到 238亿美元。我们认为人民银行可能乐于看到消费的持续增长，但不喜欢工业生产的大幅增长，尤其是出口的增长，因此我们预计人民银行将采取综合的货币紧缩措施来控制信贷和货币，包括可能在未来几周将存款准备金率再提高0.5％至10.5％、增加央行债券的发行、加强公开市场操作、未来几月加快人民币升值以及在5月之前准备扩大人民币/美元的汇率区间。