中期逻辑:智利国家铜业公司2017年对中国市场实际达成升水在72美元/吨,2017年中国仍然有60万吨产能落地,铜精炼企业的竞争直接展开。不过,由于铜精矿供应已经受限,加工费下降已经体现,因此尽管精炼产能扩大,但是精炼铜产量则受到精矿供应的限制,因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑:上周,精炼铜进口维持小幅亏损。海关后续数据显示,10月精炼铜净进口环比大幅度减少。在中国的铜供应格局中,精炼铜进口、精炼铜产量和废铜进口量,10月总供应量仅仅114万吨,较9月份124万吨减少10万吨。并且从减少的份额来看,主要是精炼铜和废铜,而减少的原因我们主要归于融资进口承受亏损能力下降。并且10月总供应数据再度确认了铜价格的行情主要是供应引发。
日内走势:沪期铜主力合约1701日内收盘在46610元/吨,最低价格46500元/吨,最高价格48280元/吨。夜盘收跌3.61%。
11月29日及夜盘,沪铜总体上延续回落,由于期货跌幅较大,现货市场对期货贴水小幅收窄至115元/吨,1612合约对1701合约贴水维持在百元附近。
现货市场成交比较清淡,期货价格回落,市场观望情绪较为浓厚;29日,下游线缆利润环比有所改善,但是仍然处于比较偏低的位置,实体需求依然偏向低迷。
从持仓数据来看,COMEX商业空头持仓占比增加至49.1%,主要是由于持仓下降所致,而持仓下降主要是非商空头止损和商业多头减持所致。
消息面上,智利政府周二公布的数据显示,智利10月铜产量为445,117吨,较上年同期减少11.1%,因技术问题导致一处加工厂生产中断。智利政府还表示,重要矿场的矿石品味下滑及检修工作也降低了10月的铜产量。
智利10月铜供应同比缩减近5.5万吨,也是指向此前铜价格上涨主要基于供应自身的收缩。这就意味着,商业空头套保有信心带来供应增量,供应的弹性是存在的。
因此,由于铜供应短期是存在弹性的,而需求相对低迷,所以商业套保盘成本回归力量仍在。
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