2006-8-18通联国际金属快递

巴克莱资本技术分析
铜价贴紧趋势线支撑7570

Source: CQG
铜
短期: 趋势线支撑成到关注- 观望价格行为继昨天收出十字星后出现使市场保持缺少方向感的基调. 如上面的图表所显示的，市场正徘徊于趋势线支撑7570 上方. 能量指标仍然是看跌的, 我们注意到市场还没有达到前期的极限，这已经成为市场更大的收敛区间的标志性基础(六月十四日和七月二十四日). 它是进一步下跌可能了现的警告.收盘于7570 下方将使100天均线(7210) 成为下跌目标，它已经从05年6月以来地直支撑着上升趋势. 更大的表格局下价格正在一个夏季交易区间里徘徊，只有回到8150/8210 上方才能表明一种更为看涨的趋势会指向区间的上限，也有可能是五月份的高点靠近8800.
中期: 震荡而不稳定的情况会继续在铜市出现– 铜的趋势已经反转，价格扩展到了历史性的极限,意味着会出现一个价格震荡的夏季.在区间低点之下靠近6959 才能确认一个主要的顶部已经形成，并开通走向5000/5500目标位之路.
铝
短期: 仍然锁定在区间里 –没有变化: 纯粹的观望交易使铝成为没有方向感的市场. 我们总是保持更警惕，因为市场看来更加接近长期形成的交易区间较低的位置，但是如本夏季所显示的，最好承认图表突破已在预期之中。因此，我们继续关注市场正在靠近一个较大的筑顶形态的颈线的位置 (头肩型) 和200天均线2490.然而随着价格行为基本上保持在区间里，七月的关键低点2450 仍然是关键。收盘在此位之下才会发出现为重要下跌的警告.在此之前风险是出现进一步的观望交易。因为市场仍然处在更大的交易区间2410/2710中.
中期: 处于危险的边缘–看跌的周线和月线表明了一个重要的高点已经形成，今后的修正性波动应最终铺平通向考验2200的道路.
策略 /持仓:
目前持平.
关注基金的撤，转，空

时至七月，与商品指数相关的基金流向已经连续四个月从与商品指数相关的债券投资中撤出资金，虽然这些资金有大程度上已经转移到交易所成交基金相关的贵金属投资和商品相关的中期债券上。即使资金的流向仍然表明机构投资者对商品的投资热情并没有消退，但是在渐渐摆脱与商品指数表现相关的直接做多行为的同时，这类资金对商品指数的绝对回报投资中转移是值得密切关注的，而类以的资金转移到商品中期债券上已经明显地显示出相对指数回报投资的一种风险对冲机制，在世界宏观经济增长已经明显地随着紧缩周期的深入而出现明显放缓迹象的情况下，投资工具的对冲机制和投资所追求的风险回报工具已经发生变化。随着美联储极有可能在经济明显放缓的背景下停止周期性升息，美国债市也将会迎来新的转势机遇，因此在过去几年里投资商品相关指数的资金可能会改变投资组合，转而进入类似于美国国债，德国和日本政府债券等市场。而机构投资者的资金流向改变无疑是紧贴着全球宏观经济周期的，随着发达国家都纷纷地加快紧缩周期的步阀，全球经济在未来的12个月里将迈入进一步的增长趋缓，很有可能在今后的六个月里，全球经济的增长将从目前的高于趋势增长放缓至低于趋势的增长，特别是欧美经济增长的放缓已经势不可挡。因此无论是这轮牛市的基本面基础远胜于以往历史上的牛市，但是商品周期阶段性地出现调整已经变得越来越明显。
最近的铜市显然聚焦于年产量高达近两140万吨的世界最大铜矿ESCONDIDA罢工所引发的供应中断上。但是铜价在事件发生后一直屈从于区间震荡，并没有再现趋势性的上涨势头，这显然表明市场的人气已经发生了明显的变化。而随着与商品指数相关的机构投资者不断地撤离市场，统计数据上所显示的供应紧张已经不能继续激发起市场上进一步的“技术性”紧张，现货对三个月期升水的不断萎缩伴随着罢工的继续而出现，不仅证明了指数相关投资者撤离市场的影响，同时也说明了CFTC数据所追踪的传统基金在铜市中进一步增加空头部位的势头仍然将罢工事件所引起的市场看涨热情视为增加空头部位的机会。在投机力量基本上形成了资金流向的撤，转和空的意向后，市场的技术面也在不断地趋势向颓势方向发展。市场密切关注的主要指数投资工具高盛商品指数明显地显现顶部倾向，如果这种势头继续演绎下去，商品市场的人气可能正在发生明显的转变。
在过去的几个月里，自从智利一系列重要的劳资合同即将到期后，市场的焦点一直放在供应中断对价格的支撑作用上，在宏观经济增长始终在过去相当长的时间里保持健康增长势头的情况下，供需基本面即使在高价时期也一直关注着供需两个方面对价格的关互影响上，而高价对需求的抑制作用使供应反应对价格的支撑作用明显地在过去的几个月里加强了。然而通过最中供应中断对市场的影响来看，商品的机构投机者显然渐渐地在将关注的焦点转移到未来宏观经济对商品及其需求的实际影响评估上，所以目前世界最大铜矿的罢工以及接下来有可能出现的一系列劳资纠纷至少在近期并没有激发新的机构或投机资金入场。
当然铜市的供应紧张仍然是客观现实，特别是夏季过程中起来自各方面的交易兴趣本身就有所回落，在明显地缺少机构投资者为价格方向而激烈搏斗的情况下，铜市确实即使在供应紧张的背景下也无法显示出镍市场那样的历史性挤空行情。理由很简单，在目前淡静的交投中市场已经没有了今年初可供市场追踪的炒作题材，更没有阶段性的新增炒作资金入场，也可以说在目前的铜市持仓格局下没有像过去价格爆涨过程中，对价格上涨进程起大极大的推动作用的止损对像，这也就是目前铜和镍的区别。因为对于镍来说，上述题材凑合起了炒作的高潮，这在今年初的铜市也曾出现过，但是现在没有了。
从最近铜市行情的演变过程中显然彰显了市场过去曾经怀疑的一个推动价格的人为人素。其中包括资金对商品价格的推动以及潜在的泡沫成份。也许这种泡沫今天还是没有破灭，但是最近我们看到的铜市显然体现出指数相关的多头平仓对结构产品市场的差价所带来的负面影响。它表明了即使实际需求中的供应紧张仍然存在，但是目前高价状况下的高期货升水是不可维系的。它主要是一些技术性的因素所导致的。随着最近CFTC数据所追踪的基金在铜市中的净空程度在罢工事实下进一步加重，而现货对三个月期的升水进一步萎缩，市场人气过去相当长时间内靠升水来维持的局面出现了动摇。如果第三个星期三之后，现货升水进一步萎缩甚至了现贴水，市场可能会进一步怀疑目前的实际供应紧张的真实性。确实LME的欧美交易所库存已经撤空，亚洲的交易所库存来源显然主要是中国提供的。这种格局既反映出世界消费增长最快的地区仍然深深隐藏着的厌恶高价的消费心理，同时在最近宏观经济状况趋于弱化的衬托下，相对市场中长期走势的布局显然在渐渐地展开。
最近针对今年第四季度的价格预期在许多机构的眼里仍然是总体看好的。当然目前ESACONDIDA的罢工事态能否顺利地解决会继续影响铜价的进程，但是如果罢工在本周末结束，铜价回落的可能仍然是不可避免的。特别是目前的大三角收敛形态如果被向下突破，第四季度的价格起点也将会随之修正。因此即使目前的铜市面临着许多潜在的支撑因素，但是笔者认为市场的逢低买入心态正在渐渐地弱化。