LME铜铝官方结算价和场外最后报价
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LME铜场外最后报价 |
7135
7145 |
LME铝场外最后报价 |
2715
2725 |
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铜的现货结算价 |
7284
7285 |
铝的现货结算价 |
2765
2765．5 |
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铜的三个月结算价 |
7289
7290 |
铝的三个月期结算价 |
2774
2775 |
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锌的现货结算价 |
4553
4554 |
锌的三个月期结算价 |
4484
4485 |
巴克莱资本技术分析
当日焦点– 锌价轧轧上行
许多较大品种的金属，如铝和铜仍然卡在现在的交易区间里,锌价还是频创新高.确实，它是过去三天里表现最强的基本金属, 根据Bloomberg的数据也是商品中走势最强劲的商品. 价格还会进一步的表现. 10月9日价格突破为期六个月来构筑的对称三角形价格在未来的一周里将进一步向4770 区域上涨. 然而从更大的上升趋势来看，可能会超越这一目标.近期支撑从月线较长的通道的较低区域 (现在4255). 收盘于此位之下将表明上长能量的丧失警告.
能源和贵金属
金出现修正的证据增加
Source: CQG
金
短期: 收缩在支撑和阻力之间– 上升趋势仍然保留的同时，证据发出的警告是近期的修正正在隐现.日线能量已经进入严重超买区域，价格行为接近一个阻力区域632/641 (七月/十月676。55/559。47的61.8% 回撤, 九月五日的高点). 然而看跌者需要看到收盘跌破趋势线阻力 (现在621) 对此予以确认. 更大的图表格局下，大量的证据显示回撤仍然是反趋势的，是修正性的. 这包括头肩底 (从九月中旬至十月中旬) 以此来则量的目标是648.此外，从季节性展望来看，一年的最后两个月是传统上黄金走势非常强的月份.头肩底颈线位于靠近600的位置,收盘在此线之下才会破坏上升趋势.
中期: 上涨前的震荡– 周线形态/爱略特数良表明金价还有更高的高点. 我们预期震荡区间会转变后今后晚些时候的向顶边方向运动, 这样的走势甚至可能会持续到明年，同时价格的波动率也可能提高.
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原油(12月)
短期: 可持续的上涨仍然难以确定– 前一段时间出现的价格震荡在近期反复, 价格行为再度从趋势线阻力60.40,出现反转. 尽管筑底的信号加强, (持续出现日线看涨背离– 周线能量降低至2001年6月以来最低), 趋势线支撑反复地在收盘的基础上得到坚守 (目前接近57.40) 确认这种形态意味着最近的价格行为有可能是斜边三角形或第五浪的结束(I从九月份的高点64.95以来), 价格还需要对此进行确认. 因此我们不能排除从格进一步向汇合支撑点55.50区域走软的可能 (根据周线连续图).此外，我们预期市场将会步入一次向65.00的减压反弹. 越过60.40趋势线阻力 (从九月和十月后期的高峰以来，在斜边三角形的情况下) 才能确认价格转向上行.
中期: 看涨趋势– 长期上升趋势的主要的破坏已经形成，价格不可能迅速回升. 预期疲软最终将扩展至55 ，但是我们乐于关注策略性建多.
策略/持仓: 在615买入0 .6%金, 在605增加0.6%多头部位，风险595, 目标640.
基本金属
铜突破趋势线阻力
Source: CQG
铜
短期: 转折向上– 星期一的收盘越过了趋势线阻力 (现位于7310) 证实了近期的低点后从三角形和区间支撑位7180/7160转折向上. 此外日线能量已经形成日线上的看涨交叉，交叉的水平位于前期的低点. 因此预期价格会进一步上涨并指向密集成交区域/三角形阻力7710/85. 更大的图表格局是当价格自2005年3月以来首次收盘于21周均线下方时，区间交易仍然完整,意味着2005/2006年以来的上涨趋势还没有完成.此外，11月是传统的价格行为表现积极的月份.看跌者需要看到价格跌破7180/60支撑位，才能发出向六月低点6410下跌的信号.
中期: 观望性修正– 铜正在进行观望修正而不是走低: 只有跌破7000才会发出向5000/5500下滑的信号，否则价格的向上风险正在增加.
铝
短期: 上涨受阻的信号– 价格稍有回撤，因为近期的风险仍然是倾向于会出现有限的上涨和近期的修正行为,特别是继上周价格下跌至月长期趋势线下方之后，日线能源继续出现看跌背离.强支出出现在2684 区域，它正好是九月7日/10月9日的高点, 一系列10月中旬地出现的低点, 应会限制价格的下跌. 从上方的顶边看，阻力位于2857值得注意 (3310/2405之间50%回撤) 可能会限定区间的上边.一旦修正完成，我们预期价格会恢复更大的上升趋势.
中期: 在较低的价位上保持沉默 – 看跌的月线表明一个重要的高点已经形成，但是只是在决定性地跌破2400的情况下才能开通考验2200之路.同时市场在2400 和2860之间有足够的区间空间.
策略/持仓: 在7340买入.9% 铜，风险7200, 目标7710，在4001买入0.2% 锌，风险4150, 目标5000; 买入2710的铝0.2% ，风险2719, 目标2857.
铜—2007年为什么能大幅上涨至$12,000/吨（瑞士信贷）
我们认为铜在2007年有可能大幅上涨至US$12,000/吨，因为供应仍然紧缩,中国重新备库和库存水平已经达到关键水平. 行业可能会再度出现产量损失642,000 吨, 虽然这个数据可能会明显地更高，如果历史会给出指引的话.现实是供应量的增加继续令人失望， 2007年可能是这一主题继续的年头. 同时，约有220万吨矿产量和120万吨冶炼产量将在未来的一年里进入劳动合同谈判. 今年铜精矿的供应缺口达350,000吨, 冶炼厂很难维持90%的开工率.中国仍然是关键的不定因素. 2006年,中国对铜市场是一个小量的拖累，国家储备局释放了高达 200,000吨的库存，废杂铜的供应量增加了200,000吨。由于战略储备库存有限,我们认为中国被迫重新备库只是时间问题.这可能会看到来自中国的需求增长从2004年的4%增加一倍达到明年的8%，相当于增加150,000吨需求量.我们2007 年的基本情况假设是供应缺口将达到 252,000吨.如果我们假设美国明年建房的需求损失量为一百万吨, 可能会再失去200,000 吨的潜在铜需求. 以此为基础, 将使我们全球铜需求预测从4% 降低至2%. 但是, 市场预测仍将出现52,000吨的供应缺口，在下面的图表中演示.
图14:增加的铜产量（调查）和瑞士信贷预测的供应缺口之间的重新平衡（2007年估计）
一些行业专家假设，矿供应量将在2007年增加150万吨 (年比增长+10%) . 我们分析了这些数据相信由于图14所指的原因可能约有642,000 吨的下降风险.此外这些产量的损失,我们估计还会有150,000 吨会由于一些问题而损失，其中包括劳资谈判.在今后的12个月，约有220万吨产量在17 个矿进行劳动合同更新谈判.此外，约有120万吨冶炼产量在五个冶炼厂同样将进行劳动合同更新谈判. 我们同时相信，冶炼商将由于精矿从应而短产，冶炼产量将因此降低约75,000吨.为期四年的铜供应缺口已经使库存撤空，唯一留下的库存在亚洲，继中国2006年上半年清库之后。如果中国被迫重新备库和欧洲再度买入,我们认为可能会在2007年出现约400,000吨的备库. 显然这是一个变量，相当于约2.3% 的增加需求量.我们将此与我们总体3% 的需求预测分开，因为它是重要的两种不同的价格推动力量.
图15: 日本铜消费的增长(1950–75) ，中国的铜消费增长 (1991-–2005) 这是两个国家值得关注的增长阶段
资料来源: Brook Hunt, 瑞士信贷估计
一年前，我们预测铜价会上涨一倍达到每吨US$8,000/吨( Kazakhmys—铜前的贵金属, 2005年11月21日).价格在四月份达到$9,200/吨，因为大量的产量损失 (图20), 来自中国的重新备库，LME库存的继续下降。投机者的影响同样对于推动价格来说是重要的.图16 显示市场对2007-2010年铜产量的预期比前阶段明显地降低.显然，供应反应会在2010–2011重新恢复，即使如此，雪球效应可能会抵消其中的大部份增长.
图16: 新的铜市场调查渐渐地转向瑞士信贷的估计(2007估计–2016估计)
资料来源: Brook Hunt, 瑞士信贷估计
市场调查降低了对2007年和2008年铜产量分别为388，000吨和190万吨. 2009年和2010年产量降低更为剧烈,市场调查第年几乎降低了近430吨产量. 我们相信一些工程面临启动推迟的情况下有可能会进一步降低.投资者担心的关键问题之一是铜价因为投资会涨到多高.看来价格将会等待一次重要的修正来增加市场的信心，感觉上投机性力量已经不再对价格起作用. 自从五月份出现抛空以来, 铜已经在这段时间里下跌了16%，当时许多商品和新兴市场贸易已经显得松散. 同时铜的库存只有限地增加，增加的库存总体上与中国的清库有关.没有现货铜的投机信号在欧洲和美国的仓库里出现，这是积极的信号，囤积是不可能的. 但是许多投资者谈判论着有关铜在高盛商品指数中的重要性在增加，这在图17中描述. 铜相当于指数的约10%, 而原油而兰特的权重占约25%. 如果我们看到原油再次出现抛空，投资者可能会担心铜同样会下跌，因为在一篮子中占很大的一部份.时间将告诉你，但是我们对此并不很担心，因为现货库存被投机者所持有比铜在期货市场的交易更重要.
图17: 高盛商品指数构成和美元权重 (%)
资料来源: 高盛
需求方面，中国仍然对商品的要求最大, 但是印度可能会比我们所预期更快地发挥作用.美国的重要性在于它是金属消费的发动机，但是其重要性正在下降，然而投资者还是将目光盯在美国经济数据上—对我们来说这是不可理解的. 自1998年以来,美国铜消费占全球需求的百分比已经从21%下降至仅13% (图18). 同时，中国的消费已经从10%增加一倍达到22%. 印度的消费只占全球金属每年面求的3%, 但是我们相信这个地区可能会在五年内达到全球需求的8%，因为其3500亿美元的基础设施建设计划正在加快. 直觉地看，印度是一个人口接近中国规模的国家，但是消费不到中国需求的15%.
图18:金属需求(占全球需求的%): 美国相对中国(1998 和2006估计)
资料来源: Brook Hunt, 瑞士信贷估计
图19: 铜需求: US 对金砖四国(假设中国的需求增长为4% ，美国的需求增长为10%) (1996–2007估计)
资料来源: DataStream, 公司数据，瑞士信贷估计