2006年11月16日通联国际金属快递(诚剔主编)

2006年下半年玉米出现了爆发性上涨.然而，市场正面临着快速上涨过程中的前期快涨高点，自从1970年代以来已经在此附近分别受阻了四次.这些阻力区域基本上位于366和 400之间。同时我们不能排除价格会深深地扎进这一区域,显然这是一个看涨者会进一步采取行动的区域. 我们并不认为这会发生, 至少在首先没有一次强烈的回调之前.确实能量已经超买 (周线图)，其严重程度在过去的10年里只出现过一次 (1990年代的主要高峰).同时这并不能保证价格会出现一次修正, 它警告市场可能会在攻克阻力时显得困难，我们寻找最低限度在这一区域的一个短期顶部. Source: CQG

 

天然气遇到阻力, 回撤的概率增加

 

金

短期: 我们的多头总算还有小部份利润– 当天的波动没有改变我们的意向: 我们认为目前的下跌既是修正，同时也是因为市场还没有完成对从560低点到634高峰的技术修正. 前期的基础 (第四浪)位于614-610 之间，这一区域是短期目标和支撑.当价格在610/600 上主受到支撑的情况下 (作为易于触及的支撑和突破位),我们继续关注上方的价位 (因为周线图仍然看来是建设性的，尽管日线超买)，一旦目前的修正完成。价格的上涨目标仍然是641 (回撤位) 和656(衡量下的价格波动目标).从价格的下跌风险来看，我们仍然对多头部位能获得小利感到激动.我们继续相信短期内的走势。我们希望一旦目前的盘整完成重新再次建立多头部位.

 

中期: 上涨前的震荡– 周线形态/爱略特数良表明金价还有更高的高点. 我们预期震荡区间会转变后今后晚些时候的向顶边方向运动, 这样的走势甚至可能会持续到明年，同时价格的波动率也可能提高.

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原油(12月)

短期: 从看涨的边缘回撤– 当天的价格波动在温和的交易之下没有使市场发生改变：低收的阴线使市场再度掉头向下,离看涨突破仅一步之遥，尽管正在发生变化的心理背景，意味着未来的基础 (形态的斜边, 大的背离等如在上月所提到的).同时注意到的是价格需要攻克一系列靠近61.80的高点.一旦价格高于61.80 ，原油的目标经常会转向64.80/67.30.更大的图表格局下，我们认为如此的波动是减轻价格压力的反弹: 日线阴影部份的宽度使扩展至70.00上方的反弹变得十分地困难. 下跌的方向上，只有跌破趋势线支撑59.10才意味着筑底形成还没有形成.价格支撑将向下至$57-55之间.

 

天然气：如上面的图表所显示的，我们同时相信天然气价格的回撤风险正在增加. 缺乏能量和价格越过图表上一系列位于8。30/60的高点后的不稳定意味着修正可能会出现，本周守住(200天均线目前位于6.70).并越过阻力才能粉粹价格的短期下降风险 ，再次迎来一次价格的上探，目标可能会指向靠近10.00的关键点位.

 

中期: 看涨趋势– 长期上升趋势的主要的破坏已经形成，价格不可能迅速回升. 预期疲软最终将扩展至55 ，但是我们乐于关注策略性建多.

策略/持仓: 在62。57（均价）买入一份份原油0.2% 目标65.75,风险61.20

在610买入1。2%金, 风险611, 目标641.

 

基本金属

铜价继续徘徊于200天均线附近

铜

短期: 价格仍然徘徊在200-天均线附近– 市场出现了小幅的反弹，但是如上面的图有所显示的,价格继续徘徊于200-天均线附近. 如昨在所提到的, “当日图表已经伸展,警告价格会小幅反弹,可能是一些短期的反弹或填补缺口.”这展开后只导致了看来相当温和的买入, 意味着更大的趋势仍然是向下的. 7100/7000应会成为阻力，这些曾经是一系列的低点位置，形成支撑, 突破位和爱略特叠加位) 所以回到这一区域上方才能表明一些强的底部已经形成. 我们不相信这会发生，一旦短期内的盘整完成价格将继向六月低点靠近6415下跌。

 

中期: 观望修正– 铜价正在观望修正而不是走低: 只有决定性地跌破7000才会发出向5000/5500下跌的信号,此前价格的向上风险在增加.

 

铝

短期: 小幅反弹至今年来是修正– 如昨天所提到的, 反转K线 “意味着一些短期内的衰竭性抛空… 我们预期价格会出现小幅向上反弹.”星期一出现了这样的情况，但是这只是难以激发人们热点的小幅反弹，但是没有太大的说服力，除了短期内的喘息和对扩展的日线指标在下一软下行前进行修正之外. 因此，我们相信趋势仍然是向下的. 2725/2750是前期的支撑目前的阻力.能量仍然是看跌的，相对阻力市场可能会在向上的过程中夭折，价格在试图形成一个基础前会继续向2600/2550下跌.

 

中期: 在较低的价位上保持沉默 – 看跌的月线表明一个重要的高点已经形成，但是只是在决定性地跌破2400的情况下才能开通考验2200之路.同时市场在2400 和2860之间有足够的区间空间.

 

策略: 在6900抛空0.4% 铜，目标6410, 风险7085

上周的数据显示2006年第三季度的实际GDP增长比GDP公布前所声称的稳定, 新出现的证据表明房屋销售可能已经在第四季度稳定.当周失业金请领人数显示劳动市场仍然稳定.本周我们讨论一些中期议会选举对经济的潜在影响,包括民主党领袖现在所认为最优先考虑的政策最低工资，他们现在进一步控制了参议院和众议院.九月份贸易赤字缩小至$643 亿美元, 是四月以来最小的赤字,八月份的赤字从699亿修正后缩小至699亿. 这些数据表明贸易可能会给第三季度的实际GDP提供的负面影响要比经济分析局所估计的大约少不到0.2个百分点.从其它最近公布的有关建筑，工厂发货量和库存数据来看，第三季度的实际GDP增长可能会从目前估计的1。6%增长向下修正至年率约2.0%的水平,虽然还会有其它将公布的数据对此造成一些影响.从劳动力增长的节奏放慢和生产力的增长较为温和来看,我们估计实际GDP增长趋势在这个时间点大约在2.5%. 考虑到第二季度的增长在2.6%, 我们预期实际GDP增长第四季度会回升至3.0%, 看来房屋和制造业的增长放慢只产生了一个短期的第三季度低于趋势的增长，现在看来已经结束. 这配合上周10月就业报告所传递的信号, 意味着第二和第三季度增长的温和放缓使劳动力市场出现了一些小的疲乏，而劳动力市场现在已经进一步趋紧.

 

 

资料来源: 调查局，俣佛分析

贸易数据中得到的一个重要信息是世界其它地区的增长对房屋领域的增长放缓所产生的影响提供了一些抵消作用.实际物资出口第三季度年比回升11.7%, 是2000年以来增长最快的 (图9,左边). 出口增长的回升在许多地区扩散,特别强劲的增长出现在向欧洲名义物资的出口方面 (年比19.3%)和太平洋沿岸地区(年比15.2%) (图9, 右边).

本周来自密西根大学的消费者信心指数显示家庭方面的信心再度显著上升，他们相信是买房的好时光.这部份信心现在已经连续两个月上升，处在2005年8月以来的最高水平. 在前期房市下降的时候，这一系列数据对房屋市场的见底提供了可靠的指标 (图10). 我们相信第四季度就房屋销售的稳定来说是合理的,根据七月以来分期付款利率已经合计下降50个基点来看, 工资收入的继续走强,库存上升,房价温和都对买房者来说是有利的.我们相信居民建筑的稳定将会大约滞后两个季度, 预期居民投资会在2007年第二季度达到稳定.

 

 

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本周的一个主要事件是中期选举,民主党控制了参众两院.有几点是值得强调的.首先,我们不相信这会在近期给财政政策带来主要的变化.民主党的多数地位已经缩小,这可能会生产一些税收政策的转折,如2001和2003年所出现的减税,由于总统布什可能会否决任何这类立法. 总统向国会证明延长“快速路线”贸易谈判的权威直至2007年七月任期之后. 这可能会使贸易协议谈判更加困难, 经济学家压倒多数地同意继续向自由贸易迈进已经使进口价格降低，加快了实际增长; 自由贸易进程缓慢或倒退会出现相反的效果.民主党达到多数可能会提高最低工资;假定其发言人Pelosi 已经提议每小时工资提高至$7.25 (目前为$5.15一小时) 可能会是她最先考虑的,总统布什已经表明，他愿意对这个问题过行谈判.我们并不试图对这种打算的总体影响做任何的量化分析,但是图11 给出了一些劳动统计局编制的有关在最低工资限度下支付工人工资的信息 (最低工资存在一些法律上的问题).约有190万工人目前得到的是联邦最低工资,占小时支付工资总劳动力的约2.5%. 影响最大的将是那些休闲和服务行业, 这方面约有14.3%的工人得到的工资低于联邦最低工资.下面的表格那些工资在$5.15和$7.25小时之间的,这些人的工资会因这一打算而增加.此外，这并没有计入这样的事实，其它工人可能得到在其工资和法定最低限度之间有一些增加的差额. 在这一范围内的工人可能是下面列出的几倍,所以下面的表格更主要突出受到影响的工人的特征而不是绝对的数量.此外，生活成本的调整附上了所有六个州最低工资的增加已经在本周通过的情况,这会使工资的上升效应体现出来. 总之，最低工资的增加可能会对劳动成本有明显的影响,但是其规模将取决于确切的立法情况,同时还有不会因增加限度而直接受到影响的工人的人数的有关假设.

 

 

上周五的价格行为导致了几种基本金属市场的看跌或反转信号，其中铜跌破了四个月来交易区间的低点.今天价格收盘于200-天均线下方 (目前为6874)将暗示价格会进一步向6410(五月低)加速下跌. 铝形成一个关键的反转周线收盘，价格低收于2687 下方将可能导致又一轮的获利回吐，价格会跌向2500/50.锌周线的长上影线 (见图表)意味着价格会向4000 疲软下滑，价格甚至可能跌至3740.