LME铜铝官方结算价和场外最后报价
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LME铜场外最后报价 |
7140
7160 |
LME铝场外最后报价 |
2712
2715 |
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铜的现货结算价 |
6996
6997 |
铝的现货结算价 |
2690
2692 |
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铜的三个月结算价 |
7040
7040．5 |
铝的三个月期结算价 |
2690
2695 |
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锌的现货结算价 |
4619
4619．5 |
锌的三个月期结算价 |
4514
4514．5 |
巴克莱资本技术分析（11月27日）
当日焦点– 锌处在一种防守形态，现大的锌价的趋势仍然是指向顶边.虽然我们感到一个强有力的顶部正在靠近 (从五浪自2003年的低点以来几乎完成来看，三角形所给出的真实性从本质量看是终结性的),我们寻找这可能会在第一季度出现的证据，理想的话目标接近4800-5000. 短期内我们预期可能会出现一个11月高点4580 和11月低点3975之间的收敛区间.同时风险是纯粹的观望,相对区间的低点 (同样接近重要的五月份高点和10月份的密集成交区域),我们相信焦点仍然是放在更高的价位上.
能源和贵金属
美国的看跌波动带来了相关的潜在关注点
Source: CQG
金
短期: 美元– 金价推高，但是目前的点位上并没有出现总体上的看涨. 收盘或两天内高于11月10日的高点靠近637 能开通迈向顶边之路. 615仍然是关键的区间低点和支撑区域，在此位下方才会破坏看涨的潜质.相对这个低点,风险是在价格推高至区间高峰 (650-55目标)前出现三角形结构.如最近所注意到的, 最近/对超买状况的修正正在展开，但是价格的回撤幅度有限，但是基本上是观望交易形态.这种形式的调整与前期的下跌相比导致了同样的超买情况.我们相信这表明了潜在的看涨趋势在目前表在的盘整下仍然还没有成熟.我们认为价格会进一步出现观望性的徘徊，如上面图有所显示，我们注意到了美元正在发出看跌的信号，有突破其六个月来交易区间的风险。如果美国出现突破正是观察其相关性是否恢复的机会，有助于推动金价走高。
中期: 上涨前的震荡– 周线形态/爱略特数良表明金价还有更高的高点. 我们预期震荡区间会转变后今后晚些时候的向顶边方向运动, 这样的走势甚至可能会持续到明年，同时价格的波动率也可能提高.
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原油(1月)
短期内: 两个方向上都缺乏跟进. – 原油周初的反抽受阻使图表趋于中性化，从初周市场缺乏跟进向下的能力和周中缺乏向上的跟进来看.缺乏能量和结束形态 (斜三角) 我们自九月中旬以来一直强调下跌空间有限.价格守在$60 (收盘或两天里)上方才能增加看涨的信心，使通道高点靠近62.60成为关注的目标. 越过此位才能进一步表明市场已经可靠地转向看涨，这也是我们所寻找的.最近的低点靠近57.80 ，所以在此位下方才能使图表转向更加看跌,但是我们仍然相信下跌的空间是有限的.
中期: 看涨趋势– 长期上升趋势的主要的破坏已经形成，价格不可能迅速回升. 预期疲软最终将扩展至55 ，但是我们乐于关注策略性建多.
持仓和策略:目前持平
基本金属
铜对两个时间框架差异的担心
Source: CQG
铜
短期: 两个时间框架,一个信息– 200天均线目前位于6940, 基本上 (按百分率来看) 正好靠近目前的市场.我们继续从这一关键图表点是寻找市场的巧门，但是我们最主要的意向是寻找看涨的理由.如上面图表所显示的，能量在日线和周线图上都非常超卖 (周线)，市场试图向上 (日线).显然明确地越过200天均线有助于看涨，如价格高于7080 (11月初的低点和爱略特浪形叠加区域).短期内我们仍然保持中立，但是相信看涨的波动在日线和周线图有上正在渗透.我们关察进一步这样的信号.
中期:向下修正– 跌破7000已经增加了铜价出现向5000/5500下跌的风险.
铝
短期内: 小幅反抽– 市场出现小幅反弹，足以驱散任何近期的看跌能量,但是不足以表明一种强的看涨波动.在目前，我们注意到日线图表试图从超卖状况转向能量的向上，这应会使下跌空间受到限制。此外，我们注意到价格自从高点(2848) 以来的波动形成一种修正 (三浪) 这并没有驱散进一步下跌的同时，它强烈地表明了一种趋势或激进的波动是不可能出现的. 2735是阻力，将在近期给价格提供小幅的上涨,越过这一点位才能将注意力放在趋势线支撑上 (九月20和10月4日的低点)靠近2570.只有跌破此位价格才会开通向下的波动，并激发更为剧烈的抛空，我们短期内保持中立看法，但是怀疑价格可能会在一个2560和2800的区间里展开.
中期: 在较低的价位上保持沉默 – 看跌的月线表明一个重要的高点已经形成，但是只是在决定性地跌破2400的情况下才能开通考验2200之路.同时市场在2400 和2860之间有足够的区间空间.
策略和持仓:持平
诚剔看市
铜：还是太少了！
铜价不仅是因为其它金属最近仍然表现异常坚挺而跌不动，市场本身的供需平衡仍然足以支撑铜价。随着最近国内市场现货再度吃紧，中国对铜需求的“刚性”再度得到体现。技术上出现的颓势仍然挡不住消费者逢低买入的切实需要。因此铜价上周五的下探成了短期内价格的坚实底部，在这种情况下，国际铜价即使因一些持仓结构上的原因而表现出现货对三个月期的贴水，但是铜市目前时间段里出现的走强显然与前四个月形成了一些反差。
首先目前LME现货对三个月期的贴水是否真正地体现了实际消费已经明显地不如前段时间了。如果仅仅从欧美市场的现货或水明显地比年初弱来看，情况确实也是如此。特别是最近欧美的铜库存上升后，更证明了那里的消费在美国制造业和房地产市场出现增长放慢和下滑后已经带动了一部份消费者的清库。因此我们要关注的显然是以美国为代表的伴随着经济增长趋软后所出现的清库到底能持续多长时间。就最近的情况来看，OECD领先指标六个月平均增长率并没有自回落以来出现明显的反转向上迹象，从需求滞后于领先指标的时间来看，目前应该是欧洲等发达国家需求增长趋势疲软的时候。因此最近来自国际铜研究小组的统计数据已经表明精铜市场出现了过剩。当然即使目前的市场处在过剩当中，但是这种过剩是建立在两个基础之上的，其一是过剩的规模仍然很小，不足全球三天的消费量，因此不可能根本上改变中长期的供需平衡展望；其二是目前的铜库存基数仍然处有极低的关键水平之下，阶段性过剩仍然不足以使库存的基数得到明显的改变。因此仍然不足以构成趋势性抛空的物质基础。我们确实看到了今年已经出现了“淡季不淡”（夏季里报告库存的水平下降），“旺季不旺”（第四季度以来报告库存出现上升）的局面。这也就是目前铜市人气受到挫伤的根本原因。在这方面市场的预期显然与目前的现实已经形成了偏差。特别是在10月份的LME年会上，市场总体上仍然对第四季度寄予良好的期望，铜价在第四季度创出新高的呼声很高。但是在最近上海的研究会上，市场预期铜价会在年内再创新高的想法已经很少，这短短的一个月时间里，市场人气确实发生了一些失望性的“回落”。而它的主要标志仍然在于LME和COMEX的铜库存出现了事与愿违的反差。
但是，我们要注意这样的基本事实，即铜价在不同的价位上所能激发起来的消费热情是完全不一样的，如果说中国对铜的需求仍然很高仅仅是因为受到高价的影响，那么铜价的每次回落都会激发起中国消费商的买入热情，无论这种买入的规模是否能达到所谓的“备库”的程度。按照中国经济增长现实上所必然映衬出的对铜的“刚性”需求的现实来看，中国铜需求仍然保持绝对增长的情况下，铜价越跌，消费者会买得越多，除非铜的供需状况在全球经济出现衰退的情况下进一步向过剩足以改变目前低库存现实的方向发展，不然的话，铜价的任何深度回调完全反而有可能使市场的过剩很快地转变为供应缺口，因为消费者目前的心态就是人人都想买到价格低一点的铜，当然价格越低他们会买得越多。因此笔者的结论是：当铜价出现了严重影响消费者情绪的高价位后，需求因此而受到抑制后，任何价格的下跌都有可能会重新激发他们在“刚性”需求下的买入愿望，低库存和新的供应状况不可能在短期内改变的前提下，有可能会改变目前供需现实，进一步使市场供应趋紧的一个十分真实的假设性前提。自上周价格探底之后，本周国内铜价的强劲表现通过“刚性”需求得到的反应。这种反应是一个长久地被高价抑制后的消费者买入愿望的最真实的表现。说实在的通过和一些消费者接触后都能感受到他们对价格回调的期盼，但是目前消费者的心态都是想在回调中买入。而去年五月份铜价创出新高之后所出现的震荡过程中，许多消费者的策略都是正确的，就是在价格震荡区的相对低位上买入，虽然眼下的铜价仍然居高不下，但是消费者不再犯当初铜价上涨过程中，以为价格已经很高便进行所谓的库存保值就已经是经营策略上的进步了。因此利用好目前铜市场暂时过剩进行适当的原材料备库，仍然是相对目前铜市的基本面背景应该采取的合理的经营策略。这也就是基本金属市场以供应紧张为背景的基本面实质下，特别是消费者所应该采取的策略。
我们现阶段看到的铜市基本面是一个供应相对缓解的阶段，这个阶段中我们既看到了全球宏观经济增长所出现的一些放缓，与此同时也看到了今年以来至少是精铜的供应量还是增长了超过450，000吨。与此同时废杂铜的利用率年比增长高达12。6%，全球今年以来仍然强劲的需求因此而得到了总体上的平衡，但是由于精矿的供应缺口，精炼产量的进一步快速增长将遇到矿业生产上的瓶颈。在高价所带来的需求限制被任何一次铜价的回调所重新激活的情况下，阶段性的过剩会很轻易地被消化掉，甚至重新出现供应缺口。我们可以看到任何一次较具规模的回调中，消费者的买入兴趣仍然足以与投机性的抛空兴趣形成明显的抗衡。一旦投机抛空兴趣出现阶段性的剧烈回补的情况下，价格仍然有可能会出现快速的反弹。当然在目前的状况下，铜价在所谓的消费旺季创出新高的设想也是不现实的，但是除了策略性的技术性抛空之外，我们确实看不到目前的铜市具有中长期抛空的理由。要记住的是，在走向2010年的过程中，就已经隐隐约约地开始出现铜矿的总体产量渐渐开始下降的事实，如果2008年曾经被预期为铜矿产量的增长高峰已经显得不太现实的话，那么，在世界经济增长没有任何会出现剧烈减速的情况下，特别是当前铜市的投机兴趣处于低潮的时候，利用价格的任何一次回落进一步备库都是消费者应该考虑的策略。