6月25日西汉志金评：基金态度暧昧 金价暂难恢复涨势

西汉志投资研究中心分析师 汉金

金价上周延续振荡走势，波动幅度进一步收窄，收盘与前一周基本持平。尽管从日线图上看趋势仍然向下，但下方支撑力度也十分强劲，近期波动频繁令市场参与者日益谨慎。基本面似乎存在自相矛盾状况：一方面是原油等大宗商品价格维持高位振荡或扩大涨幅，美元对主要货币汇率短暂反弹后再度出现下跌趋势，另一方面贵金属在其他金融资产收益率上升的情况下对投资者吸引力下降。人们不断提及的看涨理由在市场上出现“认同疲劳”后，我们无法排除金价近期在更低位置构筑底部的可能。
与波动幅度收窄相对应的是，6月19日Comex期金持仓数据变化不大。未平仓合约数量从412,150下降到410,324手，非商业空单减少4,578手，非商业净多头寸小幅增加5,709手。在未平仓合约数量仍处于较高水平的同时，我们看到基金采取了双向操作的灵活策略，持仓数据未能提供明确指引。另外，StreetTracks上周持有的黄金数量较前一周增加了1.5吨左右，但周内没有任何变化。
资金推动下的牛市随时都会出现大级别调整，而目前全球金融市场的流动性正在不断下降。除了美国国债收益率不断走高之外，英国上周公布的货币政策会议纪要显示7月份有进一步加息的可能；瑞士央行月初将其基准利率上调至2.5%，并且18日当周瑞士央行的回购利率从前一周的2.35%升至2.43%，表明该央行可能在让市场为进一步加息作准备。同时，瑞士央行还表示将在2009年底之前抛售250吨黄金。结合上周世界黄金协会公布的各国黄金储备数据来看（实际上是4月份的数据），欧洲国家大多倾向于将部分黄金资产转化为收益率较高的其他资产。因此，本周值得关注的是美联储利率会议。如果美联储进一步加息或明确表示不会很快降息，那么全球金融市场的流动性必然将受到巨大影响。
实际利差以及市场对美联储利率走向预期的变化促使美元汇率近期波动加剧，而金价在其他金融资产收益率上升的情况下遭遇减持压力。因此表现在价格走势上就是金价与美元指数的相关性有所减弱。同时，随着市场关注焦点的转移，供需矛盾导致的油价上扬也没有对黄金市场形成有效支撑。目前金价构筑的底部形态依然十分脆弱，预计短期内仍将维持弱势整理格局。操作策略上我们暂时不考虑做多，除非本周能够确认635区域的关键支撑。如果延续近期的振荡下行走势，那么短线逢高卖出是比较合理的选择。