要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：铜: 沪期铜窄幅震荡。早盘持货商报价继续抬升，好铜报升水70-升水80元/吨，平水铜报升水60元/吨，但随着部分交割货的流入，货源增加且品牌增多。早盘第二节，持货商开始加大出货量，但因贸易商做库存需求仍在，令供需僵持。低端平水铜率先降价换现，升水回落速度快于好铜，好铜报升水60-70元/吨，平水铜升水30-50元/吨。成交较昨更为清淡，乏人问津。预计升水空间已受限。
铝： 5月20日讯：期铝当月午前先抑后扬至12470元/吨。华南现货成交12630-12660元/吨，对华东现货升水160-180元/吨，持货商积极出货，粤沪升水回落至200元/吨以下，交易前期少量持货商出售广西汽运到达的铝锭，报价低至12600元/吨，中间商低价补货意愿积极，下游周末备货接货力度提升，现货价格一路上涨，整体成交显周五特征。
锌：5月20日讯：今日广东市场0#锌锭主流成交于14890-14900元/吨，主流成交于对7月贴60至贴40元/吨，对沪贴60至贴20元/吨。沪期锌1607合约开盘后围绕14930元/吨窄幅盘整，第二时段开启升势，早盘报收于14995元/吨。炼厂正常出货，贸易商出货积极性高涨第二时段主要调价售货，大量交割货流出，现货极为充裕，致现货贴水较昨日几无收窄，下游观望少采，成交持续低迷。0#麒麟、铁峰等品牌主流成交于14890-14900元/吨。5、要闻：
l 日本央行行长黑田东彦周四表示，如果日元升值威胁到其通胀目标，他将迅速采取行动。这凸显了他在七国集团财政部长会议召开之前前对汇率问题的谨慎态度。黑田东彦表示：“不论是汇率还是别的什么，只有对我们实现价格稳定目标的努力造成负面影响，我们就将采取更多的宽松措施。”
l 美国劳工部周四发布的报告显示，截至5月14日的一周，美国初请失业金人数下降1.6万，至27.8万，在连续三周增长后从一年高位上大幅回落，虽然略逊于市场预期，但仍连续第63周位于30万关口以下，显示劳动力市场依然相当稳健。
l 据权威人士透露，第一阶段化解产能过剩将主要在钢铁和煤炭产业展开，采取“先行先试”的方法，在选定化解产能过剩首批试点的基础上，分区域制定具体实施计划，并签订责任状。在试点先行的基础上，去产能将进入全面执行期。
l 美国4月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.4%，创2013年2月以来最大涨幅，主要是由于汽油、食品和医疗护理成本的上涨。不包括波动较大的食品和能源在内，核心CPI环比上涨0.2%，与去年同期相比上涨2.1%，显示通胀可能正朝着联储目标方向回升。
l 美联储周二发布的报告显示，美国4月工业产出环比增长0.7%，创17个月以来最大增幅，从连续两个月的下滑当中反弹，主要得益于汽车产量回升，加上较冷天气下公用事业产出的增长。这是美国工业产出八个月内第二次增长，与去年同期相比，4月工业产出下降1.1%。
l 4月末中国人民币外汇占款环比下滑543.95亿元至23.78万亿元，连续第6个月下滑，但降幅持续收窄，较3月的1448亿元收窄逾六成。
l 美联储莱克：6月非常适合加息；通胀坚定朝向2%目标增长，劳动力市场显著紧缩；对于年初下行风险的担忧已经消散。
l 媒体称日首相安倍晋三决定再次推迟原定明年4月的消费税再增税计划。对此，自民党官员表示否认。
l 4月份二线城市土地出让金超过1100亿元，同比升280%环比升38%。合肥、苏州、南京、厦门四地土地平均溢价率均超过100%。
l 4月，汽车生产217万辆，环比下降13.91%，同比增长4.25%；1-4月销售212.24万辆，环比下降13.01%，同比增长6.32%。
l 世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，今年前3个月，全球锌市供应过剩9万吨，2015年全年为过剩11.8万吨。在此期间可报告库存增加5.1万吨。
l 基于对于中国基建投资回升的预期，锌的供应有望趋紧，高盛再度上调了对今年锌价的预估。将三个月锌价预估自1800美元/吨上调为2000美元/吨。未来6个月到12个月上调为2100美元/吨，在此之前，高盛仅预测锌价会涨到1700美元/吨。
小结
美指、人指窄幅震荡，美股大涨，原油高位震荡，贵金属震荡，A股止跌收红，商品基本面支撑品种凸显。从近一段时间的折腾行情来看，市场逐渐回归理性，也就是说回归基本面，寻找基本面支撑的品种，有色中以铝锌为首，农产品以豆粕白糖为代表，化工中以L和PVC为优。铜：宏观和产业基本面都不光顾，还是以退守为宜，继续关注3.45万支撑。铝：铝价依旧在反弹走势之中，关注回调风险，逢低依旧可以做多，关注12500压力位。锌：基本面支撑比较强，短期继续看涨，不过区间震荡是在所难免了。铅：旺季一过铅的基本面依旧不容乐观，轻仓试空是战略选择。镍基本面的支撑减弱，黑色的联动效应减弱，关注66000支撑。(