要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：铜: 今沪期铜38000元/吨以上企稳，但现货市场表现僵持依旧。早市好铜报升水10元-20元/吨，性价比较高的平水铜挺价于贴水30元/吨左右，但有部分低端如FMS、FHG等之类进口平水铜报价于贴水50元/吨，拖累市场成交略有走低。今日有贸易商低价抛售湿法铜以吸引下游刚需入市收货，湿法铜打破上周贴水120元/吨-100元/吨的报价区间，扩大至贴水150元/吨左右。今日早市逢低成交尚可，第二节交易时段后成交拉锯明显，市场整体成交偏淡，周一观望情绪浓厚。
铝：7月25日讯：沪期铝当月合约探底回升，午前收于12390元/吨。今日华南市场现货成交价格跟随盘面先抑后扬，集中在 12760-12800元/吨，较华东地区升水180-230元/吨，升水有所扩大，下月票现货成交集中在12760-12780元/吨，午前期铝上行，持货商惜售，价格再度回到12800附近，今日华南市场整体成交一般。
锌： 7月25日讯：今日上海市场0#锌主流成交价17250~17300/吨，对沪期锌1609合约贴70~贴50；1#锌市场缺货；进口锌报价1609合约贴100~贴90。沪期锌维持震荡行情，现货贴水与上周五基本持平；现货价格虽小跌，但仍处于相对高位，冶炼厂正常出货，贸易商积极报价，但市场成交一般，市场成交以长单为主；下游正值消费淡，采购意愿不强，基本维持观望态度；市场整体成交一般。
5、要闻：
l 央行：优先满足抗灾救灾和灾后重建的信贷需求
l 商务部：裁定原产于日本、韩国和欧盟的进口取向电工钢产品存在倾销，决定自7月23日起对原产于上述国家和地区的进口取向电工钢产品征收反倾销税，税率为37.3%-46.3%，实施期限为5年。
l “十三五”能源基建“补短板”提速，配电网和能源互联网建设将全面提速，市场规模高达数万亿的级别。油气管网和储备应急设施建设也将加快，目标是形成“四横三纵”主干管道和七大储气基地。
l 楼继伟G20谈国企违约：help but not bailout!（中文意为“援助但不兜底”）；不轻易进行财政干预，当出现系统性风险时公共财政不得不介入；政府不能不作为，而作为就是预上半年银行间市场债务融资工具存续规模为9.3万亿；而2016年又是集中到期兑付的高峰期，约有4.45万亿需到期兑付，整个债券市场面临较大的兑付压力和再融资压力。防，即宏观审慎监管。
l
l 欧盟正在考虑对英国做出重大让步，考虑给予英国长达7年的“特权”，允许英国限制欧盟劳工自由流入英国的同时，保留英国进入欧盟单一市场的权利。
l 欧洲央行维持主要再融资利率和每月资产购债规模不变，符合预期。欧洲央行：QE项目将至少维持至2017年3月；预计利率在目前或更低水平维持一段时间。
l 外管局：上半年中国跨境资金流出压力逐步缓解；中国外汇储备充裕，能抵御跨境资本流动；英国脱欧没有对中国跨境资本流动产生太大影响；6月银行结售汇逆差846亿元，为连续十二个月出现逆差。
l 央行：6月末，金融机构人民币各项贷款余额101.49万亿元，同比增14.3%，较上季末低0.4个百分点；个人购房贷款余额16.55万亿元，同比增30.9%，较上季末高5.4个百分点，上半年增加2.36万亿元，同比多增1.25万亿元。
l 债市风险警报并未彻底解除。下半年将有2.72万亿元的公司信用类债券面临到期偿还或提前兑付，而8月到期量达4930.4亿元，为下半年单月最高规模。
l 机构调研数据显示，受到环保等因素影响，7月低镍生铁产量环比或缩减3%，推动低镍生铁价格上涨。
l 电动蓄电池市场渐入旺季 中大型企业陆续提产
l 根据全球金属统计局（World Bureau of Metal Statistics （WBMS））,今年1-5月份全球镍市场镍短缺42600吨。伦敦金属交易所（LME）5月底镍库存相比去年年底减少39800吨。
l 智利铜矿Collahuasi主管Jorge Gomez称，上半年生产成本同比减少23%至每磅1.18美元。但产量同比增加12.6%至243,838吨。
小结
美指上行暂缓、离岸人民币继续跟贬，美股微跌、欧股微涨，原油继续荡底，贵金属弱回落，A股险收红，美国债市长期利率走高持稳，中国货币市场利率触底反弹继续上行，债市长期利率下行暂缓，宏观上中美两国近期有收紧迹象，商品略显疲态，继续延续结构分化。
市场资金边际收紧趋势仍在延续，下游消费边际上减弱趋势明显，在资金收紧的助推下商品将迎来久违调整窗口，部分品种已经基本上调整到位,结构分化在所难免,精选品种,逢高空策略依然奏效.
铜：市场预计四季度TC再次走高,铜市供应压力再次凸显,供需平衡再平衡再次推移。
铝：近远期合约价差基本抹平,下行空间已不足。尽管五地库存依然处于低位,这可能缘于天气因素导致的滞留,现货依然偏紧,操作上建议弱震荡.
锌：锌价见顶趋势若现,死叉即将形成.尽管锌价可能再次小幅上行,但鱼尾不是我们的重点,操作上建议尝试轻仓逢高空,等待回调.
镍：菲律宾印尼矿业政策变动风险加剧，外加国内环保监管政策趋严，供应端不确定增加，目前是现阶段的炒作的热点，仍有上浮空间。尽管近期镍价回调,这是基本面弱支撑恰遇宏观偏紧的局势下的回调做底,操作上建议观望或者潜伏多单.
铅：需求旺季来临,蓄电池大厂增产积极,继续为多单准备，环保的压力更加加剧了矿端的缺口度，供需再平衡正在价格上证实。