宏观股指
8月经济全线回落下行压力仍在，货币政策短期仍难大幅放松
宏观方面，8月经济全线回落，经济仍有下行压力。8 月工业增加值实际同比增长6.0%，较上月回落0.4 个百分点，大幅低于市场预期。从行业结构上看，采矿业增速降幅扩大和公用事业增速明显回落是8 月工业生产增长放缓的主要原因；工业品产量增速普遍回落，发电量、水泥、十种有色金属、粗钢均现不同程度下滑。1-8 月固定资产投资同比增长7.8%，较上月回落0.5 个百分点，接近最低水平，主要受两方面因素所致：一是8 月当月基建投资增速仅为11.4%年内最低水平；二是民间投资持续回落，8 月当月民间投资增速仅为3.0%。另一方面，1-8 月地产投资增速与上期持平，这与房地产市场供求相对紧张有一定关系，前8 月新开工面积增速为7.6%，仍明显低于销售面积增速5 个百分点左右。8月消费增速下滑或与商品房销售增速放缓有关系。8月经济数据均不及预期，四季度在房地产销售回落的背景下经济下行压力仍在，但经济韧性仍强不会明显回落。
8月流动性仍紧，货币政策短期仍难大幅放松。8月新增社融1.48万亿元，其中实体信贷增加1.15万亿元，社融仍主要来自表内。8月表外社融增加1303亿元，较7月增加1947亿元；但债券融资仅增加1063亿元，明显低于7月的2840亿元，反映出8月的流动性环境较紧。在8月强势人民币的带动下，外币贷款显著减少332亿元。8月新增金融机构贷款1.09万亿，同比多增1433亿，其中，房贷增加4470亿元，同比回落816亿元；企业中长贷回落至3639亿元，较7月减少693亿元。环保和供给侧改革的政策约束下，企业投资意愿受到抑制。8月M2增速由7月的9.2%继续降至8.9%，再创历史新低位，主因或来自同业业务创造货币减少，叠加去年同期基数偏高。M1增速在7月短期冲高后继续回落至14%，与地产销售的趋势性回落以及8月地方债置换减弱有关。四季度经济虽有下行压力但并未失速，经济韧性仍强，货币政策短期很难大幅放松。
市场方面，8月经济数据全面下滑，三四季度经济压力被定调证实，市场预期重塑，地产、建筑和消费等前期受压制的板块逆势大涨，受此带动，三大指数中行业龙头分布最为均衡的沪深300指数表现相对稳定，而周期板块大幅回调。后期市场转向寻求安全边际大的思路，前期利润高企难以为继的板块逐步降低配置，关注边际改善的地产、消费、建筑龙头，以及周期板块中利润释放较晚、前期滞涨的细分品种。周五股指期货再度放松，有助于其功能进一步恢复，虽然经济有扰动，但企业整体盈利质量在实际改善中，市场短期高位震荡整理，股指暂时观望大盘下方3331补缺口情况，沪深300强于其他指数。
黑色品种
现货偏弱需求引忧，利空发酵限产待起
本周钢材现货成交情况整体仍然较差，周中的宏观经济数据增速下滑和产业库存数据加快行情下跌。目前还看不出下周有转折的题材，和之前预期的一样，限产过早过快炒作带出价格高点之后，需求能否跟上成为关键，而此时环保对不少工地开工的影响炒作方兴未艾。
从周度生产和库存数据分析，本周钢材产量环比明显上升，其中螺纹更是增产5.06万吨，钢厂产能利用率居高不下，客观的数据证伪了近期的限产炒作，当然，随着时间推移，限产将缓慢增多仍值得警醒。库存方面，螺纹钢厂库存本周“意外”上升，一旦钢材压力由贸易商开始传导至钢厂，黑色压力将真正显现。另外，今年螺纹社会库存开始于六月份的垒库较往年偏早，至今已有十周，周期上不算短，但势头未尽，库存的边际变化影响超过偏低的绝对水平。上一次如此这般的垒库还在2009年，当年价格上冲到八月底，九月份见顶快速回落之后震荡。
不过华东地区环保对工地开工的影响在逐步消退，北京地区对开工的限制还是到十一月份才开始，后期钢厂的检修和限产将增多。取暖季环保政策保守估计减少期间钢材供给量15%左右，环比的需求也有下滑预期，两者权衡钢材供需较目前偏紧，价格没理由持续下跌，过低的价格不符合平衡表的边际缩紧变化。如果螺纹跌至3700以下，做空亦要谨慎，在现货市场转好前，做多抄底也是逆市。
强弱对比，预计热卷强于螺纹强于双焦强于铁矿。操作层面，逢反弹短线做空，快进快出，追空和抄底须谨慎，另外，卷螺差扩大是相对确定的机会。
有色金属
做空动能逐步释放，有色金属探底寻支撑
铜：本周进口铜精矿现货 TC报在 81-86 美元/吨，继续呈小幅上扬趋势。近期各矿山产量恢复，市场铜精矿供应平稳，商家库存压力较前期增加，出货意愿有所增强，虽然炼厂本周有补库意愿，但仍坚守三季度地板价86 美元/吨。供需双方的僵持局面未改，为9月末的长单谈判做准备。。本周好废铜差价缩小，持货商减少出货，惜售情绪明显，下游需求良好，但合适货源较少，延续供不应求局面。在经历了连续下跌后周内下游点价买货较为积极，现货成交量较前一周单日提升近30-40%，个别铜杆企业出货量单日超过此前50%，而加工费方面也上调超过100块钱。虽然这种现象是此前终端催货电缆厂被迫在价格下跌后集中采购原料影响，但依旧在短期内托举了现货市场信心，升水走高。人民币即期汇率表现下降趋势，由于美元持续走弱，人民币相对走强，导致即期汇率持续走低，此现象导致进口倒挂缩水，从而促进境外铜清关进口。
LME库存虽然快速上涨，但目前看来非消费转弱缘故，而是贸易商移仓，今年已经发生多起，后期影响力将逐渐转弱。铜价目前下跌仍只能按对之前过快上涨的修正看待，而不是趋势下行。从盘面看沪铜指数持仓量、成交量逐步萎缩，下周铜价或在探底后构建横向盘整区间。下周料4.9-5.15万区间运行。
镍：随着镍价的上涨，必将刺激镍矿的开采和出口，一定程度上抑制了镍价过度上涨。菲律宾虽然一再强调禁矿，但收效甚微，随着印尼镍矿出口的增加，料菲律宾很难再坐得住，这给镍价上行带来了压力。但印尼镍矿出口量7、8月份已经比较大了，这意味着当前出口配额之下，印尼实际出口量已经被消化大部分，因此实际上无法承担菲律宾雨季的供应替代功能。本周镍铁表现较弱，钢厂招标价格不断下调，加上废旧不锈钢的挤压，镍铁回吐幅度较大；但是镍矿相对坚挺，主要原因在于海运费不断上调，当前海运费已经至9.4美元/吨，抵消镍矿下调的幅度，镍矿价格将逐步支撑镍铁价格。LME库存上周整体下降900吨，上期所镍库存较上周减3263吨至59938吨，并且，国内精炼镍来源渠道较窄，只能依赖进口，上周进口窗口再度打开，精炼镍进口出现盈利，由于国内镍库存的不断下降，未来进口窗口或出现经常性打开的情况。镍价大幅回调，下游不锈钢厂逢低入市采购，采购积极性尚可，市场上可流通俄镍资源仍不充裕，部分合金、电镀企业对后市持较谨慎态度，下游逢低少量采购金川镍。
近期的连续大幅下跌使做空动能基本得到释放，预计下周开始跌势将放缓，下方10800美元处有较强支撑，很难有效跌破。