在周一再度创出28年来的新高后，黄金价格在昨天亚洲时段的交易中继续持稳于800美元/盎司的历史高位之上。
在上世纪70年代的石油危机之后，今天的全球市场似乎又遭遇了类似的境况：油价的持续上涨使得市场对于成本推进型通货膨胀的忧虑日甚；而信贷市场的危机又迫使美联储不断为市场注入流动性。通货膨胀和金融市场动荡的风险并存使得黄金作为传统避险资产的魅力再度显现，市场人士认为，黄金所反映的市场风险价格也许将不只是800美元。
黄金为市场风险定价
自今年8月下旬开始，黄金价格在过去的11周中有10周保持了连续上涨。截至本周一，纽约商业交易所金属市场（COMEX）场内交易收盘时， COMEX黄金期货12月合约收高2。30美元，报每盎司810。80美元，盘中一度触及814。20美元的历史新高。截至北京时间昨天14点27分，现货黄金在亚洲时段的交易中报810。30美元/盎司。
一般而言，黄金价格的涨跌直接决定于作为标价货币的美元的汇率，以及投资者对于金融市场风险的评价。简单地说，黄金价格就是在为金融市场的风险定价。
截至北京时间昨天15点24分，美元指数报76。2750，再创历史新低。为了减轻次贷问题给市场带来的危机，美联储在9月18日和10月31日两次降低联邦基金利率，为市场提供更多的流动性。而黄金对于投资者而言是吸纳流动性以保全资产价值的最佳工具。
在美元之外，金融市场的动荡也是带动黄金需求的重要原因。周一香港股市出现了历史上最大的单日跌幅。同日受到亚洲股指普遍下跌的带动，再加上花旗银行集团利空消息影响，纽约股市主要股指全面下挫，跌均5%左右。
近来美国主要股指始终为次贷危机阴影笼罩，美林、UBS和花旗近期报出的不佳的财务状况更加深了市场的忧虑。今年8月16日，全球股市和大宗商品市场首次受到次贷问题的集中冲击。尽管当天市场由于需要获得充足的流动资金而使得黄金也受到了抛售，但此后则是黄金价格持续11周的上涨。汇丰控股的金属分析师James Steel说，我们不得不自问今夏所见信贷市场问题是否已得到解决。如果还没有，我们可能就会看到对黄金的买盘。
8月16日至今，道琼斯指数的涨幅为5。4%左右，同期金价的涨幅已超过26%。而在黄金创造的超额收益之外，黄金价格相对于金融市场所体现出的安全性更具吸引力。世界黄金协会的统计显示，标普500指数在三季度的波动均值为16。4%，高于上一季度的13。5%；受到次贷危机的影响，美国短期国债的波动均值更从二季度的19。0%骤升至三季度的66%。相对而言，金价同期的波动均值仅为11。4%，低于二季度的12。3%。相对低风险、高收益的黄金对于投资者的吸引力不言而喻。
油价带动黄金避险需求
尽管纽约商业交易所原油期货价格在周一场内交易中下跌超过2%，但在昨天亚洲时段的交易中，油价再度上扬。截至北京时间昨天15点44分，纽约市场原油期货12月合约报于95。08美元/桶。
今年以来，原油价格的累计涨幅已经超过47%。原油价格的上涨意味着更高的能源成本有可能向下游消费品市场转移，并抬高消费品的总体价格。作为全球第二大能源消费国的中国，近期提高成品油价格更使得市场感觉到油价上涨对CPI的现实压力。
通货膨胀的潜在压力凸显了黄金的避险价值。随着油价的上涨，今年以来金价的涨幅也已接近30%。世界黄金协会的研究显示，从长期看，投资于黄金意味着获得了抵御通货膨胀的保障，因为黄金无论在通胀还是通缩的循环中，其购买力都保持了稳定。短期而言，在消费需求和美元价值波动的条件下，黄金能脱离其长期对冲通货膨胀的稳定价格，获得短期的超额收益。
而作为今天通货膨胀压力主要来源之一的油市也许将继续保持紧张。伊拉克北部局势的紧张状况依然使当地原油生产受到威胁，美国的原油库存自6月末以来也减少超过10%。美国能源情报署认为，目前全球能源市场的特点是：消费增加、非OPEC供应增长有限、对OPEC原油的需求增加，以及库存降低。因此，如果消费仍然维持近期的增长水平，那么整个2008年全球石油市场仍不乐观。
但OPEC对于增产并无兴趣，OPEC秘书长巴德里认为，国际原油市场供应充裕，市场基本面目前没有任何问题。原油价格居高不下的原因在于美元贬值，以及大量投机资金的涌入。
原油市场的紧张带动了黄金避险需求的高涨。美国商品期货交易委员会公布的COMEX和CBOT黄金期货分类持仓报告显示，投机资金在黄金期货上的净多头寸9月份出现了快速增加，显示对冲基金等投机资金也在积极介入黄金市场。
在投资需求之外，四季度至明年春是中国和印度的传统婚庆季节，这意味着黄金首饰消费也将迎来新的高峰。黄金消费总量中有60%以上用于首饰制造。黄金在800美元的水平上“遭遇”消费高峰，其未来的价格走势似乎还可继续乐观。
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11/07