要点：铅市外强内弱，市场货源流通较多令国内铅价难以止跌，产量减少和库存消化对铅价的传导需要一定周期
伦铅本周脱离了上周震荡中心1500美元附近，下滑至1300美元附近波动，但尚未跌破前期低位1250美元；伦铅最新库存44225，一周内减少400吨，库存减少幅度在放缓；现货贴水有所扩大至贴15-贴11美元/吨。
在伦铅下滑的带动下，上海铅市继续加速下滑，上周我们担心的市场货源增加引发的抛售行为在本周继续上演。上海铅价跌破万元关口，市场中最低有9000元/吨以下的价格出现。市场看空气氛较浓，下游等待市场出现更低的价格出现。
伴随着铅价的下跌，我们更多的是听到上游厂矿减停产的消息。据市场人士反映，因铅价不断大幅下跌，云南地区大部分的铅精矿和冶炼厂在10月下旬已经开始停产或减产，小型私人矿山已经暂时关闭；本月河南地区的冶炼厂也纷纷加入停产观望行列，能够弥补冶炼厂因铅价下跌损失的硫酸价格短期内大幅下挫，令生产厂家雪上加霜。8月份硫酸报价还在1700-1800元/吨附近，到国庆节前下滑至700-800元/吨，国庆节后硫酸价格加速下滑，到目前为止市场反映硫酸已经无人问津。这从另一个层面显现出上游冶炼厂的尴尬处境。
理论上来说，上游厂矿的减停产消息必将减少市场货源的供应量，从而起到拉动国内铅价的作用。但是我国一直是铅出口大国，从7月份起我国出口数据为0，国内铅锭出口不了必将在国内积累，一定程度上造成供应货源增多；同时经济危机带来的恐慌性心理令下游蓄电池消费企业需求减弱，也对铅价带来不利影响。因此，虽然上游厂矿纷纷减停产，但是他们之前成产出来的那部分库存等待消化到供应断档还是需要一段时间才能传导到铅价上来，在消化原有库存这段时间内，国内铅价仍将跟随伦铅趋势，并弱于伦铅；部分厂家临到年底回笼资金，也会加大对铅的抛售力度，因此市场中对铅的后市呈看空气氛，可能将继续下滑。
行业信息：
中国国家统计局公布2008年10月以及1-10月的铅及精矿产量：10月铅产量354,300吨同比增加49.0 %；1-10月铅产量2,689,700吨同比增加19.7%；10月铅选矿产品含铅量97,700金属吨同比增加15.3%；1-10月铅选矿产品含铅量1,018,400金属吨同比增加26.7%。
中国上调金属矿增值税率料将进一步打压进——中国国务院已批准由明年1月1日起,将金属矿、非金属矿采选产品的增值税率由13%上调为17%,此举将进一步损伤已陷入资金困境的金属企业。中国最大锌冶炼企业--株治集团(600961.SS: 行情)国际贸易部经理表示,"铅精矿和锌精矿的进口可能于明年一季度出现下滑." 他并补充称,由于现金流趋紧、金属价格走低,已迫使中国的铅、锌冶炼厂减产,在未来数周内减产或将加剧.中国铅锌行业大多由小型冶炼厂占据主导.