自2008年四季度以来,锡市场减产幅度较大,尤其是中国。2009年一季度中国锡产量减幅同比可能在45%左右。中国产量占据全球产量的三分之一,因此中国的大幅减产对全球市场的影响很大。二季度,中国的产量可能有所回升,但是增加部分可能更多的依赖于进口的锡锭再精炼,4~5月份国内原料部分不会增加太多。一方面中国矿山产量近几年随着资源的减少,已经呈自然减少的趋势,另一方面,很多小矿山3月中下旬才恢复生产,产量释放到市场还需要一段时间。同时,再生锡由于废料紧张产量依然会比较低。再生锡产量近两年占到中国锡产量的25%左右。
印尼一季度产量也有所减少,主要是在1~2月份,印尼的雨季时期减产较多,但是3月份很快恢复,出口量也大幅增加。估计2季度印尼的出口会达到一个短期的高点。不过由于印尼陆上资源耗竭,更多的转向海岸边和海洋开采,因此产量增加也很有限。根据ITRI的估计,2009年印尼的精矿产量在8万吨左右,比2008年略有下降。
需求方面,在2008年四季度以及2009年年初,消费商大量削减库存之后,3月份库存回补的需求显现。经济的稳定促使下游消费商开始逐步建立库存,但仍没有回到正常水平。因此3月份原料的订单普遍增多。安泰科3月底走访了国内主要锡冶炼企业,普遍反映3月份的订单比较多。但是4月份以后可能会略微弱一些,库存回补部分会有所减少。
目前锡的消费在焊料行业还不太好,中国有部分恢复,焊料企业从年初50%的开工率普遍回升到70%~80%的开工率。但是美国及日本的焊料企业开工率还比较低。马口铁行业消费比较旺盛。国外马口铁企业在2月份就表示需求有回升,并且看好全年的马口铁市场。中国马口铁企业在我们2月份的调查中还对市场有所担忧,但是3月份以后订单普遍回升。中国最大的马口铁企业宝钢集团报告称,三四月份公司本部的马口铁生产线全部满负荷生产。
另外,一季度社会库存比较低,尤其是中国市场。从我们走访的情况来看,国内主要冶炼厂的库存都比较低,而据他们反映,下游消费商几乎是没有库存,基本是用多少买多少。不过4月份以后,进口锡锭增多,可能库存量会有一定的增加。国外一些主要的锡生产商1~2月份时库存还比较高,近段时间中国的进口已经部分减轻了他们的库存压力。
总体来看,中国还将是锡市场上的重要支撑。4~5月份消费旺季可能使得3月份以来消费的恢复继续下去。但是同时供应量也将增加,不过由于锡生产相对集中,而同时下游消费商库存较少,因此对供应方有利,不排除生产商可能控制市场,供应会略显紧张。但是5月下旬将逐渐进入消费淡季,市场可能再进入低迷。
近段时间,投机基金在基本金属市场比较活跃,铜、锌、镍等金属价格在基金的推动下大幅上涨。部分基金也有进入锡市场的迹象,2~3月份,LME锡的持仓量大幅增加,达到了一年多来的高点。大部分是多头建仓及空头回补。还有一些直接在LME购买金属的仓单。根据ITRI的报告,目前LME90%的锡库存仓单由一家公司所控制,(4月18日,LME锡库存11800),因此操纵市场的可能性大大增加。
我们总体的判断是,近期锡价继续上涨,第一目标位14000美元。但是5月下旬以后,可能会下跌。
国内市场目前的状况比前期预计的好,尽管有大量的进口锡锭,但是这部分锡锭部分替代了冶炼厂原来所用的原料,因此进口的锡锭对国内市场的供应并不是单纯的累加,对于市场的压力也没有想象的那么大。另外,部分贸易商开始囤货,矿山企业也采取谨慎销售的态度,市场对于价格短期的预期普遍转好。