本周铜价先扬后抑，价格创新高后回落调整。周初受中国铜进口数据强劲提振，国内外铜价强劲冲高并创下近期新高，之后，中国和英国的通胀数据加剧了升息预期，加上铜库存的持续攀升，引发市场对短期铜需求的忧虑，多头趁机获利平仓，铜价从高位回落。本周伦铜触及历史新高10190美元，之后大幅回落，最低至9705美元，周五探底回升至9790附近。沪铜1105主力合约周开盘76120，最高76950，最低回落至73820，周五收于73850，比上周跌830元，跌幅为1.11%。
通膨上升引发紧缩忧虑
本周国家统计局公布2011年1月居民消费价格CPI同比上涨4.9%，环比上涨1.0%。1月份全国工业生产者出厂价格PPI比上月上涨0.9%，比去年同月上涨6.6%。虽然CPI数据低于市场预期，但是通胀压力依然较大，通货膨胀可能到年中才会见顶，市场普遍预期国内的的调控政策不会因此而减缓出台，预计央行将继续提高存款准备金率或在上半年再次加息，这对市场构成了较大压力。
此外，英国1 月CPI年率上升4.0%，创2008 年11 月以来最大年增幅，较英国央行设定的2%的通胀目标翻番，令央行加息的压力大增。同时，美国1月核心CPI创下15个月来最快增速，暗示通胀开始加快。投资者对全球通胀的忧虑升温，担心各国为抑制通胀而采取紧缩政策，从而损害全球经济的持续复苏，进而影响铜需求前景。这引发铜市多头获利平仓，使铜价从高位回落。
不过，从另一方面来看，通货膨胀预期同样会对大宗商品价格提供支撑，因为会促使资金购入大宗商品以回避贬值风险，再者，目前全球经济还是稳步增长的，铜的长期需求前景仍较为强劲，这为铜价中长期牛市提供坚实基础。
铜库存持续攀升打压人气
近期国内外铜库存继续上升，截止2月17日，LME铜库存增加至40.7万吨，为六个月来最高水平，而且注销仓单下降至较低水平，意味着铜库存近期仍将呈增加趋势，这使得市场对铜需求短缺的预期产生疑虑。同时，国内铜供应也较为充裕，上交所铜库存上升至14.4万吨，现货也一直处于贴水状态，目前现货贴水约在300-400元间，反映现货需求较为疲弱，高铜价一定程度上抑制了需求，这对多头信心形成打压。如果未来铜库存继续攀升，将对铜价走势形成压制。
不过，2011年1月份我国未锻造的铜及铜材进口量为364,240吨，与去年同期相比增加24.7%，反映了国内表现消费仍然较强，而且3、4月份是铜的传统消费旺季，铜的进口量可能还会增加。而且，随着中国元宵节后企业的陆续开工，现货需求有望增加，这将为铜价提供支持，限制铜的回调空间。
后市展望
对全球通胀压力的担忧以及铜库存不断攀升令铜价涨势受阻，加上前期涨幅较大存在多头获利回吐压力，铜价从高位回落并振荡整理，短线氛围偏空，近期仍将以弱势调整为主。不过，在传统消费旺季的预期支持下，铜价的回调空间可能有限，关键价位的逢低买兴仍将为铜价提供支持，伦铜在9700和9400附近将有支撑，而沪铜的支撑位在73000附近，强支撑则在70000元处。
广晟期货 孙结群 2011-2-18