内地应加快发展黄金衍生品市场，与香港地区形成良好互动，发展24小时电子交易平台
吸引跨时区境外交易者，力争使我国成为亚洲黄金交易中心
近日有香港媒体报道，香港金银业贸易场（下称“贸易场”）将面临重大改革，核
心是将贸易场的资产和交易权进行分离，交易权注入早已注册成立的香港贵金属有限公
司，并成立香港贵金属交易所。
同时，贸易场作为香港合法指定的现货交易场所将推出24小时电子交易平台,这将
有望吸纳部分活跃的场外伦敦金交易，把一些不规范的交易行为引入到场内交易所体系
进行监管。
“这也给内地黄金市场的发展提供崭新的借鉴意义，作为内地黄金市场主体的上海
黄金交易所也可以与香港金银业贸易场形成互动合作，加速自身发展，同时为内地目前
潜行的做市商交易作出一些实质性意义的引导。”上海源复企业管理咨询有限公司首席
战略分析师刘涛对《第一财经日报》表示。
业内人士分析，如果上海黄金交易所引入境外会员（国际金商）参与交易所做市，
这将大大增加交易所的流动性，起到多家场内做市商共同做市的效果。内地本土的黄金
做市商也进入交易所参与交易，对冲风险，提高风险转嫁的效率，这将给内地金商盘房
（汇集调剂交易头寸的平台）对单提供更多种高效的平台。
根据国际经验，一般每个做市金商的盘房在一个时段的多空净头寸往往表现趋于一
致，也就是说很难将国内金商的头寸在相互之间进行对冲冲销。这个意义上说，要么金
商自己承受这部分净头寸的价格波动风险和对外偿付风险，要么必须对冲这部分净头寸
给更大的金商或主做市商。这里面包含一个风险转嫁与否的过程，所以金商同样具有高
风险高收益的准则。而假如上海金交所成功引入境外会员加大交易所做市流动性，这部
分净头寸就可以成功地不在无形市场对冲而直接从交易所渠道对付给国际市场或更大做
市商，这也将更大程度地调动中国黄金市场尤其是中国黄金投资市场的容量。
“要实现上述对接的关键在于上海金交所的流动性问题，而流动性将直接关系到成
本、参与范围、对T+D延迟交易的进一步市场定位，这就需要央行管理层对于上海金交
所更大的支持和开放。同时，这也将牵动《黄金市场管理办法》的推出。”上海灵瑞黄
金投资有限公司研发部经理陈逸群对《第一财经日报》表示。
内地黄金市场目前以现货交易为主，尚不能吸引境外金商、银行、各经纪公司和对
冲基金等黄金市场主要参与者。随着更多黄金衍生品的推出，黄金市场渴望取得质的突
破，中国黄金市场也是最容易实现全部对接国际的金融要素市场。
业内人士认为，从地缘上来看，日本的东京工业品交易所（TOCOM）黄金期货交易
参与者主要还是日本国内交易商，香港金银业贸易场尚缺乏黄金衍生品市场。内地应加
快发展黄金衍生品市场，与香港地区形成良好互动，也通过大力发展电子网络交易，发
展24小时交易平台吸引跨时区境外交易者，力争使我国成为亚洲黄金交易中心。