今年国际市场黄金价格曾飙升至每盎司730美元，创25年来新高。当金价后来跌破每盎
司600美元时，处于“狂欢”状态的一些投资者才如梦初醒，尤其是那些习惯通过保证
金进行高比例放大交易的炒金人。他们憧憬的暴富神话不仅没有成真，炒金反而成了一
场恶梦。
诱人的表象
“国际伦敦金交易，开户资金折算约5万港币起。每100盎司交易押金为7000港币（
相当于放大了50－60倍），公司收取每手0.7的点差。如果伦敦金价格每上涨或下跌1美
元，每手就会有100美元的利润空间。国际金价在6月2日从每盎司413美元，一路上涨至
6月24日的每盎司443美元。如果投资20万港币的话，则有（443-413）×100×（20/0.
7）×7.8=66.9万元港币的利润空间。抓住这波行情的一半就可以让投资资金翻一番…
…”
看到了这样的宣传之后，王女士找到了某金银投资有限公司。
这家公司的办公室设在上海顶级写字楼———港汇广场。这里的经纪人介绍，公司
是港交所上市公司某某集团的全资子公司，也是香港金银业贸易场的会员。经纪人称，
王女士炒金的钱是直接打在香港汇丰银行的账户上。
“汇入的是你的账户。以往有些代理公司，把客户的资金汇到境外的一个私人账户
里，这样做风险大。”经纪人说。
“我的账户不也是私人账户吗？”王女士有些警惕。
“不，汇丰、中银香港的账户都是我们公司的账户。”经纪人解释说。
“说到底你们还是有权力支配我的资金……”
“刚开始你会有这样的疑问。但你可以交易一次看看效果……”经纪人有些支吾不
清。
经纪人给王女士描绘的黄金投资是如此诱人：最近两年来黄金价格一直大幅波动。
近一阶段的投资回报率均保持在60%—80%左右。影响黄金价格的因素相对容易判断，再
加上黄金投资可以双向操作，上涨或下跌一样可以赚钱。黄金投资风险也远远小于股票
、期货、地产……
王女士查了香港金银业贸易场会员的网站，果然看到会员名录中有这家金银投资有
限公司的名字。但黄金保证金交易，到底是赚钱的好工具还是骗钱的陷阱？王女士一时
拿不定主意。
危险的交易
“放大50倍？我敢说，是骗子公司的可能性很大。”上海民安金业投资公司首席市
场分析师奚建华告诉记者，“做如此高放大倍数的保证金交易，需要非常严格的监管措
施，可国内这方面的监管是空白，并且交易在境外进行，投资者很难知情。”
“可以说，目前国内的黄金保证金交易基本上都是骗局。”建银投资证券资深分析
师王先生也这样认为。他指出，黄金保证金交易的风险甚至比外汇保证金交易还要大。
国际黄金市场的规模小，主要分散在各个国家的黄金交易所，没有形成全球统一的
报价体系，也没有明晰的代理架构。很多黄金保证金交易提供商并不是各国黄金交易所
的会员，容易发生代理商和客户对赌的情况———投资者买卖黄金的需求根本没有被代
理商提交给市场，而是由代理商自己处理掉。这些公司通过调整交易后台的参数设置，
使投资者亏损的时候，交易通常能够进行，而当投资者逢高卖出盈利的时候，系统往往
会出现无法平仓等故障。
号称“中国最大炒金公司”，有着“地下金交所”之称的联泰黄金就把众多投资者
的“黄金梦”变成了恶梦今年5月，杨女士往联泰黄金指定的账户上汇入了8万元。一个
星期后，金价涨到700美元/盎司以上。杨女士觉得涨到头了，于是准备下空单。但点击
下单之后，交易窗口迟迟没有弹出。几分钟后再次点击，才弹出窗口。杨女士填好单子
提交，但又重新弹出交易窗口。她以为是上一次单没下成，于是重新填写，交易窗口又
弹出一次。她再次以为没有成交。随后，在账户显示为空仓的情况下，同时成交了三张
相隔约10秒的空单。此后，金价继续上涨，最高涨到730多美元，杨女士只好割单，三
张单就赔了5万多。半个月后，杨女士的8万元全部打了水漂。
有消息说，在杭州、南京等地，像杨女士这样血本无归的投资者不在少数。联泰黄
金吸纳客户的保证金超过1亿元。今年8月，联泰黄金遭到了工商部门的调查。
记者注意到，很多从事黄金保证金交易的公司都打着香港公司的旗号。细分之下又
有几种情形：一种是盗用香港公司的名称。例如联泰黄金，宣传资料上声称是香港联泰
金号全资子公司，是香港金银业贸易场“001号会员”。但工商登记资料显示，联泰是
不折不扣的内资企业，与香港的联泰黄金毫无关系。还有一种情况是，在香港注册公司
很容易，一些人就到香港注册皮包公司后到内地行骗。显然，这些公司毫无信誉和专业
资质可言。
“我周围很多期货、银行、券商分析人员都通过保证金交易炒汇。我个人炒汇有赔
有赚，赚的概率在60%以上。但我认识的做黄金保证金交易的人，没有一个人是赚钱的
。”一位投资者这样告诉记者。
难堵的黑洞
面对国内高涨的黄金投资热情，上金所、各大银行也在不断推出黄金交易品种。
10月10日，建行推出个人账户金挂单交易和大额交易优惠功能。账户金挂单交易是
指投资人可以高于或低于银行当前报价的价格委托买入或卖出，当投资人的报价达到成
交条件，银行挂盘数量大于或等于投资人委托数量时，该笔委托即可成交，否则该笔交
易处于委托状态。
10月18日，中行再次升级“黄金宝”，全面推出“黄金宝美元金”交易。交易货币
换为美元，以“美元/盎司”为计价单位，由中国银行根据国际黄金市场中现货金价进
行自主报价，交易过程中不发生实金交收。
上金所早在2004年8月16日就推出了黄金现货T+D延期交易模式。这种交易模式由于
具有高流动性、方便快捷等特点，吸引了众多投资者。中国黄金协会最新统计数据显示
，今年上半年，黄金T+D延期交易量已占整个交易所成交总量的“半壁江山”。
虽然阳光化的黄金交易品种越来越多，但高比例的地下保证金交易依然有市场。业
内人士认为，这与监管的缺位有一定关系。但监管部门也很无奈。
“联泰黄金被投资者起诉，是由上海黄浦区工商局等部门以涉嫌违规投资案对联泰
黄金进行调查的。让银监会来管，我们是无法调动公检法部门的。”上海银监局的一位
人士说。央行上海总部的一位人士则认为，黄金的产业链很长，具体的黄金交易业务应
该是上金所管，上金所则认为央行是当然的主管部门。