编者按：前三季度十大败家子里面，云南铜业排行第七，不过对于三季报交出的今年9个月巨亏15亿的成绩单，投资者表示不敢相信自己的眼睛，而对于云南铜业给出的有色金属行情下滑的理由，投资者也表示怀疑。
正文：
一个季度亏损了上半年全部的亏损额度，这家公司就是云南铜业。
10月底，云南铜业继2013年中报之后再发出一份惨淡的财报，财报显示，今年前三季度，云南铜业实现营业收入291.5亿元，同比下滑2.74%，但是净利润亏损15.15亿元，每股亏损1.07元，在A股所有上市公司中，亏损额度排行第七，而比起去年同期，亏损幅度达到近3倍。
为何如何大出血？云南铜业找到的“伤口”却并没有为投资者接受。
巨亏理由难被投资者接受
这是今年来云南铜业的第三个季度亏损，其中，今年一季度，云南铜业大亏1.5亿，同比减少153.88%，到了第二季度，前半年亏损额达到8.18亿，而第三季度的成绩更为惨淡，而其中，第三季度的亏损额几乎与上半年的亏损额持平。
有色金属市场行情下滑、产品销售价格下跌被归结为云南铜业亏损的主要原因。
在云南铜业的三季报中，在主要利润项目变动情况分析中，“本期有色金属价格下跌，公司经营亏损”被用于解释营业利润、利润总额、净利润、归属于母公司股东利润、少数股东损益、综合收益等多项指标的大减。
不过投资者对于这个解释并不接受。
有投资者试图追溯历史，分析指，2008年，受全球金融危机影响，铜价大幅下挫，云南铜业当年巨亏27.9亿元，将2006、2007两年积累的盈利亏空殆尽。而2009-2011年，伴随着铜价的回升，云南铜业的盈利水平趋于稳定。2011年以来，铜价高位震荡回落。云南铜业在2012年近乎微利。尽管今年铜价震荡下跌，但仍维持在历史高位，且今年三季度铜价环比回升，在这样的背景下，云南铜业仍出现巨额亏损，实在令人感到匪夷所思。
巨亏理由三种猜想
对于云南铜业为何这般败家的理由，业内人士也是猜测纷纷。在深交所互动易上，仍有投资者尖锐的询问云南铜业，称真的找到止血点了吗？
一种解释将其归结为人为原因。一种说法是，当年中铝收购云铜收购价太高了，中铝吃了亏。不排除云南铜业当年为了把资产价格卖得高一些，做高了净资产的可能。中铝进去一查，发现没那么好，现在通过计提坏账的方式，把以前烂账洗掉，一次性亏个够，这样也不至于两年都亏，可以避免被ST。
事实上，在2012年，云南铜业曾经利用过这种手段。根据由于云南铜业有大量存货，2012年云铜通过转销存货跌价准备、少提存货跌价准备最终勉强实现报表盈利。而且在2008年云南铜业亏损29.25亿元 ，比预披露时多亏损6亿元，正是因为公司重新确定了存货跌价准备的计提方法。
而根据近期媒体的报道，云南铝业自2008年以来，累计计提坏账约30亿，从而使其业绩一蹶不振。
另一种解释将其归结为云南铜业的管理黑洞，主要是因巨额应收账款难以收回而增加计提。公开资料显示，2013年7月，云南铜业向云南省高院对昆明万宝集源生物科技有限公司等九名被告提起诉讼，请求被告向原告支付所欠货款本金2.74亿元及利息、滞纳金、违约金、为实现债权发生的律师费等。此外，云南铜业还曾向云南高院提起对江门市江磁电工企业有限公司的诉讼。截至2012年8月15日，江门江磁欠云南铜业货款6661.95万元，加上被银行追索的商业汇票款，江门江磁欠云南铜业货款共计8324.02万元。单是上述两笔诉讼涉及的货款金额就已经合计约3.57亿元。
也有解释将原因归最为云南铝业的套保问题，某有色行业首席研究员提出质疑，云南铜业营业成本同比增加了10.7亿，可能是套期保值业务出了问题。他认为，套期保值业务计入当期损益是允许的，或者计入当期营业成本，或者计入当期管理费用。而与竞争对手江西铜业、铜陵有色相比，云南铜业这部分业绩要稍逊一筹。
不过对于以下质疑，截止发稿之时，云南铜业暂未进行回应，腾讯证券(微博)将继续关注。
在深交所的互动易上，也有投资者曾经针对营业成本居高不下和铜期货投资大亏等问题进行询问，云南铜业的回答是，营业成本主要受存货量、存货成本影响，而对于金融衍生品交易业务方面，也已经建立了《云南铜业股份有限公司期货管理暂行办法》，在制度中对期货套期保值、风险管理、档案管理和保密制度等方面工作均有明确规定，更好的加强了管理和监督，有效的防范和化解风险。
结语：虽然机构将其这份三季报视为利空出尽，并有机构大胆买入，但是云南铜业对于投资者而言，无疑也造成了巨大的伤害，截止11月5日，云南铜业收报8.97元，跌幅为0.55%，距离曾经的历史高点98块不到十分之一。